紫光国微 2025 半年报点评：二季度环比大幅提升，特种 IC 业务强劲复苏

报告笔记

• 公司：紫光国微
• 股票代码：未识别
• 报告日期：2025-08-19
• 券商：信达证券
• 评级：未识别
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025H1业绩短期承压但Q2环比大幅改善，特种IC需求回暖驱动复苏，汽车电子与eSIM新品放量有望构筑第二增长曲线。

核心主线

• 公司核心主业特种集成电路增长强劲，行业景气度回升巩固龙头地位；汽车电子、eSIM等新兴民品领域已实现规模化量产，有望构筑第二增长曲线并打开长期成长空间。 (source / chunk:d54ce0aa8c60)

关键证据

• 2025Q2营收20.21亿元（同比+16.69%，环比+96.98%），归母净利润5.73亿元（同比+32.95%，环比+381.51%），业绩环比大幅改善。 (source / chunk:02af2df0ad64)
• 特种集成电路营收14.69亿元（同比+18.09%），毛利率71.12%，为收入增长主要驱动力；石英晶体业务受益于消费电子及智能汽车复苏，营收同比+35.78%。 (source / chunk:02af2df0ad64)
• 上半年研发投入6.87亿元（占比22.55%），新一代交换机芯片、宇航用FPGA、eSIM及汽车安全芯片等新品批量发货或量产落地。 (source / chunk:02af2df0ad64)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为16.26、25.47、30.16亿元，对应PE为42.25、26.96、22.78倍。 (source / chunk:d54ce0aa8c60)
• 2025H1实现营收30.47亿元（同比+6.07%），毛利率55.56%（同比-2.39pct），归母净利润6.92亿元（同比-6.18%）。 (source / chunk:02af2df0ad64)
• 预测2025-2027年营收增速分别为23.0%、22.1%、15.1%，ROE分别为11.7%、15.5%、15.5%。 (source / chunk:736a8fd69faf)

风险信号

• 特种领域需求不及预期；市场竞争加剧风险；民品市场拓展不及预期；毛利率下滑风险。 (source / chunk:d54ce0aa8c60)

关联主题

• 半导体
• 特种集成电路
• 智能汽车
• 消费电子
• 石英晶体
• eSIM
• 证券
• 同比
• 毛利率
• 净利润
• 风险
• 投资建议

原材料与上游线索

• 电力：杨宇轩，电子行业分析师，华北电力大学本科，清华大学硕士，曾就职于东方证券、首创证券、赛迪智库，2025 年 1 月加入信达证券电子组，研究方向为半导体等。 (source / chunk:b4eac2a399df)

来源线索

• chunk:02af2df0ad64 index 0: 信达证券 CINDA SECURITIES ## 紫光国微 2025 半年报点评：二季度环比大幅提升，特种 IC 业务强劲复苏 **2025 年 08 月 19 日** **事件：** 紫光国微发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入 30.47 亿元，同比增长 6.07%；毛利率 55.56%，同比下降 2.39pct；归母净利润 6.92 亿元，同比下降 6.18%。2025 年第二季度公司实现营业收入 20.21 亿元，同比增长 16.69%，环比增长 96.98%；毛利率 56....
• chunk:d54ce0aa8c60 index 1: Tier1 和主机厂。(3) **晶体方面**：持续加强小型化、高频化、高精度产品及产业化关键共性技术研发；超微型石英晶体谐振器生产基地项目建设进展顺利。 **聚焦主业发展，特种 IC 龙头长期成长可期。** 公司核心主业特种集成电路业务增长强劲，显示出行业景气度回升和公司龙头地位的稳固。同时，公司在汽车电子、eSIM 等新兴民品领域布局深入，产品已实现规模化量产和批量出货，有望构筑第二增长曲线。我们认为，公司在特种集成电路领域地位稳固，同时在汽车电子、eSIM 等新兴市场多点开花，有望打开长期成长空间，公...
• chunk:736a8fd69faf index 2: | 重要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ----- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入(百万元) | 7,576 | 5,511 | 6,778 | 8,279 | 9,531 | | 增长率 YoY % | 6.4% | -27.3% | 23.0% | 22.1% | 15.1% | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,532 | 1,179 | 1,625 ...
• chunk:7dd538428ecf index 3: 资料来源：wind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 8 月 18 日收盘价 ## 资产负债表 单位:百万元
• chunk:2773a699a81b index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*流动资产\*\* | 14,088 | 11,660 | 13,128 | 15,756 | 18,913 | | 货币资金 | 3,098 | 2,461 | 2,285 | 2,923 | 4,516 | | 应收票据 | 1,845 | 1,356 | 1,662 | 2...
• chunk:b26c7b251b3b index 5: ## 重要财务指标 单位:百万元
• chunk:1183880377af index 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ----- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 7,576 | 5,511 | 6,778 | 8,279 | 9,531 | | 同比（%） | 6.4% | -27.3% | 23.0% | 22.1% | 15.1% | | 归属母公司净利润 | 2,532 | 1,179 | 1,625 | 2,547 | 3,014 | ...
• chunk:272657425bb9 index 7: ## 利润表 单位:百万元
• chunk:e7813b897089 index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*营业总收入\*\* | 7,576 | 5,511 | 6,778 | 8,279 | 9,531 | | 营业成本 | 2,951 | 2,437 | 2,894 | 3,373 | 3,829 | | 营业税金及附加 | 74 | 48 | 61 | 74 | 85 | | 销售费...
• chunk:34c8242d0b48 index 9: ## 现金流量表 单位:百万元

技术溯源

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