纳睿雷达（688522.SH）公司快报
报告笔记
- 公司：纳睿雷达
- 股票代码：
688522 - 报告日期：2025-09-01
- 券商：华金证券
- 评级：增持
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
受益于气象探测与水利测雨需求提升及回款提速，公司2025H1业绩高增，低空与空管新业务拓展顺利，拟并购上游芯片企业深化全产业链布局，维持增持评级。
核心主线
- 气象探测与水利测雨雷达需求受政策驱动稳定提升，叠加下游回款提速，驱动公司业绩进入高速增长通道。 (source /
chunk:dbccfee77d5f) - 低空经济与民航空管新领域业务拓展顺利，有望打开第二增长曲线；公司拟并购上游芯片企业，深化“芯片-雷达-应用”全产业链布局。 (source /
chunk:84c7824117d1)
关键证据
- 2025H1实现营收1.55亿元（同比+112.84%），归母净利润0.57亿元（同比+866.97%），业绩高增主要系新签水利测雨雷达合同大幅增长及存量订单加速确认。 (source /
chunk:dbccfee77d5f) - 2025Q2单季营收9670.49万元（同比+134.22%），归母净利润3528.10万元（同比+2027.66%），财务收益增加与资产减值损失减少进一步助推利润释放。 (source /
chunk:dbccfee77d5f) - 水利部加快构建雨水情监测“三道防线”，中国气象局推进天气雷达观测网至2035年全覆盖，政策明确支撑相控阵雷达广阔应用前景。 (source /
chunk:57f57e053a6e) - 公司在手订单充裕，2024年新增合同8亿元，2025H1水利测雨雷达新签合同维持较大增长；已在全国20余省市布设近300部有源相控阵雷达。 (source /
chunk:57f57e053a6e) - 低空雷达已在广深珠等多城测试，预计年内有订单落地；空管雷达已与多地空管局/机场签订观测试验协议，处于市场推广阶段。 (source /
chunk:84c7824117d1) - 预计2025-2027年营收分别为6.36/9.93/13.91亿元，同比增速84.1%/56.2%/40.0%。 (source /
chunk:c7cfce9e273b) - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.15/3.44/4.86亿元，同比增速180.1%/60.2%/41.4%。 (source /
chunk:c7cfce9e273b) - 对应EPS为0.71/1.14/1.60元，PE分别为69.0x/43.1x/30.5x，毛利率预计稳定在72.6%-72.9%区间。 (source /
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风险信号
- 应收账款回收风险、存货跌价风险、下游招标不及预期、新兴应用领域开拓不及预期、产品单一风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:dbccfee77d5findex 0: 2025 年 09 月 1 日 公司研究●证券研究报告 # 纳睿雷达（688522.SH） 公司快报 ## 受益于需求稳定提升及回款提速，公司二季度业绩实现高增 国防军工 | 其他军工Ⅲ **投资要点** **投资评级** **增持(维持)** ◆ **事件内容：** 8 月 25 日盘后，公司披露 2025 年中期报告，2025 年上半年公司实现营业收入 1.55 亿元，同比增长 112.84%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比增长 866.97%。 **股价(2025-08-29)** **48....chunk:3d05469eb561index 1: | Date | 纳睿雷达 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2024-08 | 0 | 0 | | 2024-12 | 60 | 10 | | 2025-04 | 70 | 35 |chunk:57f57e053a6eindex 2: 资料来源：聚源 ◆ **公司气象探测领域、水利测雨领域订单预期良好，为整体经营稳健提升提供有力支撑。** 水利监测方面，水利部正加快构建气象卫星和测雨雷达、雨量站、水文站组成的雨水情监测“三道防线”，进一步延长雨水情预见期、提高精准度的需求，预计相控阵测雨雷达应用前景广阔；而在气象探测方面，根据人民日报报道，中国气象局亦持续推进天气雷达观测网的建设工作，预计到 2035 年、将在年均降水量 400 毫米线以南的县级以上行政区以及偏远的易受灾地区实现天气雷达全覆盖。公司在手订单充裕，2024 年新增项目已经签署合...chunk:5164432032dfindex 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ------ | ----- | | 相对收益 | -3.72 | -13.07 | 28.89 | | 绝对收益 | 4.58 | 3.46 | 66.09 |chunk:84c7824117d1index 4: ◆ **公司低空、空管等新领域业务拓展顺利，预计年内存在低空雷达订单落地的可能性。** 1）低空方面，公司自主研发的“TDKFT0104 型 Ku 波段双极化有源相控阵雷达”可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，并可进一步拓展应用于岸海监视、机场驱鸟等场景，是面向低空经济发展应用场景开发的新产品；同时，公司先后加入珠海高新区低空经济产业联盟并担任理事长单位、粤港澳大湾区低空经济产业联盟副理事长单位，旨在探索低空经济产业链协同合作。根据公司 2025 年 6 月公告披露，公司低空雷达已经在广州、深圳、珠海...chunk:4a3a89538191index 5: 2025 年 5 月公告披露，公司空管领域已与国内多个空管局或机场签订观测试验合作协议、相关产品处于市场推广阶段。 ◆ 公司布局长远发展，一方面积极拓展海外市场，另一方面借助并购向上游产业链延伸、进一步做强全产业链。1）公司加快国际布局；2025 年 4 月在中国香港投资设立全资子公司，以强化与国际市场的合作交流及海外业务拓展；据公司 2025 年 8 月公告披露，公司海外业务推进顺利，已与部分境外客户签署了销售与营销授权。2）公司拟通过发行股份及现金方式收购天津希格玛 100%股权；希格玛主要致力于光电传感器...chunk:c7cfce9e273bindex 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 212 | 345 | 636 | 993 | 1,391 | | YoY(%) | 1.2 | 62.5 | 84.1 | 56.2 | 40.0 | | 归母净利润(百万元) | 63 | 77 | 215 | 344 | 486 | | YoY(%) | -40.3 | 21...chunk:ab76eeba2b3cindex 7: 数据来源：聚源、华金证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总chunk:ff5979e34eccindex 8: | 资产负债表(百万元) 会计年度 | 资产负债表(百万元) 2023A | 资产负债表(百万元) 2024A | 资产负债表(百万元) 2025E | 资产负债表(百万元) 2026E | 资产负债表(百万元) 2027E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----...chunk:4267592782e0index 9: | 利润表(百万元) 会计年度 | 利润表(百万元) 2023A | 利润表(百万元) 2024A | 利润表(百万元) 2025E | 利润表(百万元) 2026E | 利润表(百万元) 2027E | | ----------------- | ------------------ | ------------------ | ------------------ | ------------------ | ------------------ | | \*\...
技术溯源
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