中国海防（600764）：Q2单季度恢复较好，电子信息产业板块整合平台地位明确

报告笔记

• 公司：中国海防
• 股票代码：600764
• 报告日期：2020-08-31
• 券商：东吴证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

Q2单季度业绩显著恢复，公司作为中船集团电子信息板块唯一整合平台定位明确，维持买入评级。

核心主线

• Q2单季度营收与归母净利润环比及同比显著恢复，疫情及审价定价改革影响逐步消化。 (source / chunk:785583164681)
• 公司明确作为中船重工集团电子信息产业板块唯一整合平台，体外仍有较大资产注入预期。 (source / chunk:785583164681)

关键证据

• 上半年营收17.47亿元（同比-9.35%），归母净利润2.22亿元（同口径+1.39%）；Q2单季营收14.40亿元（+12%），归母净利润2.55亿元（+30.13%）。 (source / chunk:785583164681)
• 上半年销售毛利率33.87%同比下滑，但销售与管理费用分别下降11.08%、18.93%，净利率12.73%基本持平；研发费用1.33亿元（+10.41%）。 (source / chunk:785583164681)
• 经营性现金流净额-1.43亿元，较去年同期-2.82亿元明显改善。 (source / chunk:785583164681)
• 预计2020-2022年营收分别为46.91/53.87/61.27亿元，归母净利润7.55/8.72/9.99亿元。 (source / chunk:44161efa5bff)
• 现价对应2020-2022年PE分别为38/33/29倍。 (source / chunk:44161efa5bff)
• 2020E毛利率36.1%，ROE 11.0%，资产负债率23.2%。 (source / chunk:d746222987c8)

风险信号

• 将公司打造成集团信息化平台的进度缓慢。 (source / chunk:785583164681)

关联主题

• 军工电子
• 资产重组
• 业绩修复
• 同比
• 证券
• 净利润
• 营收
• 投资建议
• 毛利率
• ROE
• 估值
• 风险

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:f7735296c010 index 0: # 中国海防（600764） ## Q2 单季度恢复较好，电子信息产业板块整合平台地位明确 **买入（维持）** 2020 年 08 月 31 日 **证券分析师 郝彪** **执业证号：** S0600516030001 021-60199781 haob@dwzq.com.cn
• chunk:44161efa5bff index 1: | 盈利预测预估值 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | | ---------- | ------- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 4,074 | 4,691 | 5,387 | 6,127 | | 同比（%） | 1062.1% | 15.1% | 14.8% | 13.7% | | 归母净利润（百万元） | 646 | 755 | 872 | 999 | | 同比（%） | 857.7% | 16.8% | 15.5% | 14...
• chunk:8c9785cbf791 index 2: **股价走势**
• chunk:338c9fc9a285 index 3: | 日期 | 中国海防(%) | 沪深300(%) | | ------- | ------- | -------- | | 2019-09 | 0 | 0 | | 2020-01 | -11 | -5 | | 2020-05 | 23 | 11 |
• chunk:785583164681 index 4: **事件：** 公司上半年实现营收 17.47 亿元，同比下降 9.35%；归母净利润 2.22 亿元，同口径下同比增长 1.39%。 ### 投资要点 ■ **Q2 单季度恢复较好。** 上半年营收下降的原因主要有两个，一方面受疫情影响，公司投标项目以及预设跟踪的项目计划被延期进行；另一方面，因审价定价模式改革，新的定价审批流程正逐步实施，使得公司多项新研装备合同价格未确定，虽然产品已交付，但暂时不能满足收入确认的条件，从而影响了上半年收入的实现进度。单看 Q2 单季度，营收 14.40 亿元，同比增长 1...
• chunk:64ec5c7222e7 index 5: | 收盘价(元) | 40.08 | | ------------- | ----------- | | 一年最低/最高价 | 24.42/44.33 | | 市净率(倍) | 4.39 | | 流通 A 股市值(百万元) | 13176.93 |
• chunk:ab7a018a06a5 index 6: **基础数据**
• chunk:a787386d8243 index 7: | 每股净资产(元) | 9.14 | | ----------- | ------ | | 资产负债率(%) | 27.39 | | 总股本(百万股) | 710.63 | | 流通 A 股(百万股) | 328.77 |
• chunk:ef3a1cc061a5 index 8: **相关研究** 1、《中国海防（600764）：重组资产完成交割过户，体外仍有较大资产》2020-01-21 2、《中国海防：客户订货计划及总装厂进度安排调整不影响长期经营，资产注入事项稳步推进》2019-08-29 F ## 中国海防三大财务预测表
• chunk:89bbb7f259fc index 9: | | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | 利润表（百万元） | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | | ---------- | ----- | ----- | ------ | ------ | ------------ | ------- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 6,526 | 7,482 | 13,177 | 12,159 | 营业收入 | 4,074 | 4,691 | 5,387 | 6,127 | ...

技术溯源

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• Document type: stock_research_report
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