中国动力 (600482.SH) 订单持续高增，看好公司收入长期提升

报告笔记

• 公司：中国动力
• 股票代码：600482
• 报告日期：2025-08-29
• 券商：国金证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

1H25业绩高增且盈利能力显著改善，船海产业订单维持高增，双燃料发动机技术突破强化接单能力，维持买入评级。

核心主线

• 船海产业订单持续高增，经营质效改善，看好公司收入长期提升。 (source / chunk:cd5946152e46)
• 双燃料发动机技术持续突破，大功率甲醇双燃料低速机等多款产品交付，看好未来接单能力提升。 (source / chunk:148b31d2f095)

关键证据

• 1H25实现营收276.51亿元（同比+11.22%），归母净利润9.19亿元（同比+93.35%），业绩高增。 (source / chunk:cd5946152e46)
• 1H25毛利率16.49%（同比+4.65pcts），净利率6.35%（同比+3.21pcts），盈利能力持续提升。 (source / chunk:cd5946152e46)
• 1H25船用低速机交付/新接同比+18%/+47%，中高速机交付/新接同比+35%/+32%，燃气轮机新接+56%，风电增速齿轮箱新接+81%。 (source / chunk:cd5946152e46)
• 大功率甲醇双燃料低速机10X92DF-M-1.0-LPSCR及多款双燃料发动机顺利交付应用。 (source / chunk:148b31d2f095)
• 预计2025-2027年营业收入分别为579/655/742亿元，归母净利润分别为22/32/44亿元。 (source / chunk:e8c9daf5da63)
• 对应2025-2027年PE分别为24/17/12倍。 (source / chunk:e8c9daf5da63)
• 预计2025-2027年摊薄ROE分别为5.50%/7.56%/9.77%。 (source / chunk:ac5792296be5)

风险信号

• 原材料价格波动风险。 (source / chunk:e8c9daf5da63)
• 人民币汇率波动风险。 (source / chunk:e8c9daf5da63)
• 新订单增速不及预期风险。 (source / chunk:e8c9daf5da63)
• 碳减排政策执行力度低于预期风险。 (source / chunk:e8c9daf5da63)

关联主题

• 船舶动力
• 柴油发动机
• 燃气轮机
• 双燃料发动机
• 风电齿轮箱
• 盈利能力改善
• 证券
• 同比
• 净利润
• 投资建议
• 金融
• 风险

原材料与上游线索

• 天然气：1H25 燃气轮机新接台套数同比+56%，锂电池新接功率同比+20%，偏航变桨新接台套数同比+62%，风电增速齿轮箱新接台套数同比+81%，看好公司船海产业收入持续提升。 (source / chunk:cd5946152e46)
• 锂：1H25 燃气轮机新接台套数同比+56%，锂电池新接功率同比+20%，偏航变桨新接台套数同比+62%，风电增速齿轮箱新接台套数同比+81%，看好公司船海产业收入持续提升。 (source / chunk:cd5946152e46)
• 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source / chunk:e8c9daf5da63)

来源线索

• chunk:cd5946152e46 index 0: # 中国动力 (600482.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 订单持续高增，看好公司收入长期提升 **机械组** **分析师：满在朋(执业S1130522030002)** manzaipeng@gjzq.com.cn **分析师：房灵聪（执业S1130525070003）** fanglingcong@gjzq.com.cn ## 业绩简评 8 月 29 日，公司发布 25 年中报。1H25 公司实现收入 276.51 亿元，同比增长 11.22%，其中 Q2 收入...
• chunk:148b31d2f095 index 1: 燃气轮机新接台套数同比+56%，锂电池新接功率同比+20%，偏航变桨新接台套数同比+62%，风电增速齿轮箱新接台套数同比+81%，看好公司船海产业收入持续提升。 **双燃料发动机技术持续突破，看好公司未来接单能力提升。**1H25 公司柴油机领域取得新成效，大功率甲醇双燃料低速机 10X92DF-M-1.0-LPSCR 实现交付应用，8S50ME-C9.7-GI-HPSCR 双燃料发动机顺利交付，甲醇双燃料主机 12G95ME-C-LGIM-EGRTC 交付。随着双燃料技术提升，看好公司未来接单能力持续提升。
• chunk:d3da18a4caac index 2: | 日期 | 中国动力(元) | 沪深300(相对) | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | --------- | --------- | | 240829 | 22.50 | 21.00 | 1500 | | 241129 | 26.00 | 23.00 | 1000 | | 250228 | 24.50 | 22.00 | 1200 | | 250531 | 28.00 | 24.00 | 2500 |
• chunk:e8c9daf5da63 index 3: ## 盈利预测、估值与评级 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 579/655/742 亿元，归母净利润为 22/32/44 亿元，对应 PE 为 24/17/12X，维持“买入”评级。 ## 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 公司基本情况（人民币）
• chunk:ac5792296be5 index 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 45,103 | 51,697 | 57,907 | 65,474 | 74,217 | | 营业收入增长率 | 17.77% | 14.62% | 12.01% | 13.07% | 13.35% | | 归母净利润(百万元) | 779 | 1,391 | 2,22...
• chunk:c60e649aee7f index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 # 附录：三张报表预测摘要
• chunk:28d1f4014753 index 6: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 主营业务收入 | 38,298 | 45,103 | 51,697 | 57,907 | 65,474 | 74,217 | | 增长率 | | 17.8% | 14.6% | 12.0% | 13.1% | 13.4% | | 主营业务成...
• chunk:a42d9b4c1761 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | %税前利润 | 28.9% | 28.7% | 7.8% | 3.8% | 2.5% | 1.2% | | 营业利润 | 424 | 1,174 | 2,752 | 3,829 | 5,902 | 8,403 | | 营业利润率 | 1.1...
• chunk:742b1848f9e7 index 8: | 现金流量表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 370 | 1,058 | 2,553 | 3,624 | 5,522 | 7,823 | | 少数股东损益 | 37 | 279 | 1,162 | 1,397 | 2,319 | 3,426 | | 非现金支出 | 1,752 ...
• chunk:86f0b96f87f5 index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 货币资金 | 20,726 | 27,154 | 37,754 | 42,006 | 46,614 | 52,963 | | 应收款项 | 18,468 | 20,148 | 19,448 | 19,933 | 22,621 | 24,...

技术溯源

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