外延打造新增长，协同彰显布局智慧
报告笔记
- 公司：航天机电
- 股票代码：
600151 - 报告日期：2017-05-09
- 券商：东兴证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司拟分步现金收购Erae AMS热交换业务存续公司股权，依托技术与客户协同强化全球汽车零部件供应地位，外延并购有望驱动业绩新增长。
核心主线
- 通过外延并购Erae AMS热交换业务，与公司现有子公司爱斯达克形成产能、技术及客户渠道的深度协同，有望重塑公司在汽车零部件行业的地位，切入跨国整车厂全球供应链。 (source /
chunk:b5e4b6303971)
关键证据
- Erae AMS产品线覆盖暖通空调、动力总成冷却、压缩机及控制器，具备德尔福优质基因及全球知名车企客户资源，收购将直接扩大公司主营规模并实现全球化布局。 (source /
chunk:b5e4b6303971) - 子公司爱斯达克在暖通及发动机冷却系统研发领先，拥有国家级技术中心，但缺乏压缩机及控制器技术；Erae AMS在此领域具备全球领先研发中心，双方技术互补性强。 (source /
chunk:5e64e320a10a) - 公司研发底蕴深厚，拥有8个各级技术中心及440余人研发团队，2016年重点研发项目新产品产值率超30%，为并购后技术整合与可持续发展提供支撑。 (source /
chunk:d8aba52835d9) - 预计2017-2019年营业收入分别为64.21/76.45/90.05亿元，归母净利润分别为2.67/3.30/3.65亿元，对应EPS为0.19/0.23/0.25元。 (source /
chunk:5e64e320a10a) - 对应PE估值分别为59/48/43倍，ROE预计逐年提升至3.90%/4.96%/5.67%，毛利率稳定在13.48%-14.25%区间，资产负债率维持在54%-61%。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:b5e4b6303971index 0: # 外延打造新增长，协同彰显布局智慧 ——航天机电（600151）事件点评 2017年05月09日 推荐/下调 航天机电 事件点评 ### 事件： 公司公告，拟通过现金方式分两步向 erae cs 及 erae ns 购买 erae AMS 剥离汽车非热交换业务后的存续公司股权（标的公司），第一步收购 erae cs 及 erae ns 手中标的公司 51%的股权，第二步收购 erae cs 手中 19%的股权。 **杨若木** - **电话**: 010-66554032 - **邮箱**: y...chunk:21a7c4d6f83bindex 1: | 52 周股价区间（元） | 10.97-10.14 | | -------------- | ------------- | | 总市值（亿元） | 157.34 | | 流通市值（亿元） | 137.14 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 143425/125018 | | 流通 B 股/H 股（万股） | / | | 52 周日均换手率 | 0.58 |chunk:d8aba52835d9index 2: #### 2. 双方研发实力雄厚，互补协同是可持续发展的重要支撑 从整体上看，目前公司及分子公司共拥有国家级、省市级技术中心达 8 个，国家高新技术企业达 9 家。拥有一只包含了 17 名博士、239 名硕士合计 440 多人的研发、工艺团队。2016 年开展的重点研发项目实现了 30%以上的新产品产值率。 ### 52 周股价走势图chunk:070e5c2e8d34index 3: | Date | 沪深300 | 航天机电 | | ----- | ----- | ---- | | 5-10 | 2 | 5 | | 7-10 | 5 | 25 | | 9-10 | 10 | 15 | | 11-10 | 15 | 10 | | 1-10 | 12 | 12 | | 3-10 | 10 | 10 |chunk:5e64e320a10aindex 4: 公司子公司爱斯达克在热交换系统领域已具备较为领先的暖通系统和发动机冷却系统产品的研发能力，拥有全国唯一的汽车空调行业国家级技术中心和国家级实验室，但尚未涉足空调压缩机及汽车空调控制器领域。而 erae AMS 在汽车空调压缩机以及控制器的生产和研发上领先，在全球也具备三个实力出众的研发中心，这为双方技术上的互补与协同打下了坚实的基础。 资料来源：东兴证券研究所 ### 相关研究报告 1、《航天机电（600151）：业绩符合预期，关注后续资本注入》2016-08-25 P2 | 东兴证券事件点评 航天机电(...chunk:6c2286359078index 5: | 资产负债表 资产负债表 | 资产负债表 2015A | 资产负债表 2016A | 资产负债表 2017E | 资产负债表 2018E | 资产负债表 2019E | 单位：百万元 2019E | | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | |...chunk:1c2d44303168index 6: | 资产负债表 资产负债表 | 资产负债表 2015A | 资产负债表 2016A | 资产负债表 2017E | 资产负债表 2018E | 资产负债表 2019E | 单位：百万元 2019E | | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | |...chunk:0a73194db12dindex 7: | 利润表 利润表 | 利润表 2015A | 利润表 2016A | 利润表 2017E | 利润表 2018E | 利润表 2019E | 单位：百万元 2019E | | ----------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ---------------- | | 营业收入 | 4040 | 5448 | 6421 |...chunk:744e0b5f88d8index 8: | 现金流量表 现金流量表 | 现金流量表 2015A | 现金流量表 2016A | 现金流量表 2017E | 现金流量表 2018E | 现金流量表 2019E | 单位：百万元 2019E | | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | |...chunk:0df6a8d42bdeindex 9: | 主要财务比率 主要财务比率 | 主要财务比率 2015A | 主要财务比率 2016A | 主要财务比率 2017E | 主要财务比率 2018E | 主要财务比率 2019E | | ----------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入...
技术溯源
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