海格通信（002465.SZ）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：海格通信
- 股票代码：
002465 - 报告日期：2024-10-29
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
短期业绩受行业调整与研发加大投入影响承压，但北斗三代换装、低空与卫星互联网布局及与中国移动战略协同深化，中长期成长逻辑清晰，维持推荐评级。
核心主线
- 军民通信与北斗导航龙头，充分受益国防信息化推进与北斗三号下游产品放量。 (source /
chunk:d2a0a382d2c9) - 依托卫星通信、北斗、无人系统技术积累，积极布局低空经济与卫星互联网，与中国移动深化协同打开新增长空间。 (source /
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关键证据
- 24年Q1-Q3营收37.67亿元（同比-6.66%），归母净利1.85亿元（同比-48.43%）；Q3单季营收微增1.46%，归母净利转亏，主因行业客户调整、周期波动及新兴领域研发与民品拓展投入加大。 (source /
chunk:572b6bc4d8c6) - 北斗三代产品持续获新增订单并交付，拉开二代向三代大规模换装序幕；摩诘创新飞行模拟器突破直升机新机型，驰达飞机无人机制造进展顺利。 (source /
chunk:572b6bc4d8c6) - 中国移动大幅增持至1.97%位列第四大股东，双方在“北斗+”、低空基建、空天地一体化及模组芯片深入合作，拟推荐董事。 (source /
chunk:274bbbd570ee) - Q1-Q3研发投入7.02亿元（+7.85%）；卫星互联网信关站/终端入围，射频/基带芯片成正式研制单位；推进广州低空飞行服务站建设，获无人机系统型号研制资格。 (source /
chunk:274bbbd570ee) - 预计24-26年归母净利润分别为7.44/9.48/11.26亿元，对应PE为37/29/24倍。 (source /
chunk:d2a0a382d2c9) - 预计24-26年营业收入73.35/86.49/101.70亿元，同比增速13.7%/17.9%/17.6%。 (source /
chunk:4b7afac5d10f) - 预计毛利率32.90%/33.17%/33.60%，ROE 5.71%/7.01%/7.94%，资产负债率33.30%/35.10%/36.83%。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:572b6bc4d8c6index 0: # 海格通信（002465.SZ）2024 年三季报点评 # 业绩短暂承压，重视战略协同布局创新领域 # 2024 年 10 月 29 日 ➢ **事件**：北京时间 10 月 28 日晚，海格通信发布 2024 年三季报，24 年 Q1-Q3 实现营业收入 37.67 亿元，同比-6.66%，实现归母净利 1.85 亿元，同比-48.43%。 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **10.96 元** ➢ **受形势影响公司业绩短暂承压，积极寻找业务增长点**。单季度来看，公司 24...chunk:274bbbd570eeindex 1: 马天诣** 执业证书： S0100521100003 邮箱： matianyi@mszq.com **分析师 崔若瑜** 执业证书： S0100523050001 邮箱： cuiruoyu@mszq.com **研究助理 朱正卿** 执业证书： S0100123120001 邮箱： huzhengqing@mszg.com ➢ **北斗民品加速突破，战略协同有效推进**。公司以第一名成绩入围河北省“道路运输车辆主动安全智能监控终端供应商框架协议采购项目”，实现在交通后装市场重大突破；多型产品成功进入电力、能源等...chunk:d2a0a382d2c9index 2: 终端等多个在轨试验项目竞标入围、射频、基带芯片成为正式研制单位；低空经济领域公司已开展构建空天地一体化通信网络和时空基准，并重点支撑政府论证规划低空方案，推进广州市低空飞行服务站建设**；无人方面公司成功取得无人机系统型号研制资格。 ➢ **投资建议**：海格通信是国内无线通信和北斗导航领域龙头，军民属性兼备，将充分受益国防信息化推进与北三下游产品放量。此外，公司依托在卫星通信、北斗、无人系统等领域的积累，积极布局卫星互联网与低空经济，中长期业绩同样可期。预计公司 24-26 年归母净利润分别为 7.44、9....chunk:4b7afac5d10findex 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业收入（百万元） | 6,449 | 7,335 | 8,649 | 10,170 | | 增长率（%） | 14.8 | 13.7 | 17.9 | 17.6 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 703 | 744 | 948 | 1,126 | | 增长率（%） | 5.2 | 5.8 | 27.5 | 18...chunk:d1c8d8769969index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 29 日收盘价） 海格通信(002465.SZ)/通信 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:9413aa29639bindex 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业总收入 | 6,449 | 7,335 | 8,649 | 10,170 | | 营业成本 | 4,347 | 4,922 | 5,780 | 6,753 | | 营业税金及附加 | 53 | 59 | 69 | 81 | | 销售费用 | 202 | 227 | 259 | 305 | | 管理费用 | 340 | 381...chunk:fd9d7aaa28e5index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 14.84 | 13.74 | 17.91 | 17.58 | | EBIT 增长率 | -1.06 | 12.89 | 27.36 | 18.82 | | 净利润增长率 | 5.21 | 7.67 | 28.02 | 18.43 | | 盈利能力（%） | | |...chunk:7303e18512adindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 4,560 | 5,536 | 5,347 | 5,147 | | 应收账款及票据 | 5,675 | 5,568 | 6,565 | 7,719 | | 预付款项 | 103 | 148 | 173 | 203 | | 存货 | 1,620 | 1,876 | 2,156 | 2,463 | | 其他...chunk:096670c1f05aindex 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 733 | 789 | 1,010 | 1,197 | | 折旧和摊销 | 187 | 204 | 238 | 264 | | 营运资金变动 | -1,269 | 296 | -612 | -740 | | 经营活动现金流 | -269 | 1,289 | 728 | 818 | | 资本开支 | -460 |...chunk:09bc7c331292index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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