中国动力 (600482.SH) 三季报业绩高增，盈利能力稳步提升
报告笔记
- 公司：中国动力
- 股票代码：
600482 - 报告日期：2024-10-30
- 券商：国金证券
- 评级：增持
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
三季报归母净利润同比高增80.49%，毛利率逐季改善；拟收购中船柴油机少数股权深化整合，双燃料发动机技术突破有望驱动订单与利润弹性释放。
核心主线
- 造船周期上行带动船用柴油机量价齐升，公司拟收购中船柴油机16.51%股权将控股比例提升至68.36%，高毛利业务整合有望显著增强未来利润弹性。 (source /
chunk:84d48bb1dda9)
关键证据
- 24Q1-Q3实现营收366.20亿元（同比+12.84%），归母净利润7.43亿元（同比+80.49%）；单Q3归母净利润2.68亿元（同比+114.40%）。 (source /
chunk:84d48bb1dda9) - 毛利率逐季上行，3Q24达14.87%，较Q1和Q2分别提升4.22和2.03个百分点。 (source /
chunk:84d48bb1dda9) - 拟通过发行可转债及支付现金收购中船柴油机16.51%股权，交易完成后持股比例预计升至68.36%，强化柴油机业务深度整合。 (source /
chunk:84d48bb1dda9) - 大缸径LNG双燃料船用低速机成功交付，1-3Q24交付台套数与马力数同比分别增长30%和37.2%；预计2025年具备大缸径氨燃料主机试验能力。 (source /
chunk:c4ff4d30addd) - 预计2024-2026年营业收入分别为526/611/709亿元，归母净利润分别为11.50/19.38/29.77亿元，对应PE为45/27/18倍。 (source /
chunk:37be49955d75) - 预计2024-2026年毛利率分别为15.1%/16.9%/18.8%，净利率分别为2.2%/3.2%/4.2%，盈利能力持续修复。 (source /
chunk:cb47998d373b) - 预计2024-2026年摊薄ROE分别为3.08%/5.03%/7.38%，每股经营性现金流净额分别为1.28/3.42/3.47元。 (source /
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风险信号
- 原材料价格波动风险。 (source /
chunk:b9c0dc7bcb4f) - 人民币汇率波动风险。 (source /
chunk:b9c0dc7bcb4f) - 新订单增速不及预期风险。 (source /
chunk:b9c0dc7bcb4f) - 碳减排政策执行力度低于预期风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 天然气：**根据公司子公司中船发动机官微，9 月 30 日，中船发动机建造的大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机成功交付，标志着公司具备大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机的制造和试验能力，公司在绿色船舶发动机建造领域实现新突破。 (source /
chunk:c4ff4d30addd) - 工业原材料：原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
chunk:b9c0dc7bcb4f)
来源线索
chunk:84d48bb1dda9index 0: # 中国动力 (600482.SH) # 增持（维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 三季报业绩高增，盈利能力稳步提升 **机械组** **分析师：满在朋(执业S1130522030002）** manzaipeng@gjzq.com.cn **联系人：房灵聪** fanglingcong@gjzq.com.cn **市价（人民币）：23.56元** ### 业绩简评 10 月 30 日，公司发布 24 年三季报，24Q1-Q3 公司实现收入 366.20 亿元，同比+12.84%；实...chunk:c4ff4d30adddindex 1: 毛利率 14.71%，较 1H24 整体毛利率高 2.87pcts。在当前造船周期持续上行背景下，船用柴油机价格提升，高毛利率业务控股比例提升，看好公司未来利润弹性提升。 **双燃料发动机技术提升迅速，看好公司未来接单能力提升。**根据公司子公司中船发动机官微，9 月 30 日，中船发动机建造的大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机成功交付，标志着公司具备大缸径 LNG 双燃料船用低速发动机的制造和试验能力，公司在绿色船舶发动机建造领域实现新突破。1-3Q24 中船发动机 LNG 双燃料船用低速发动机交付台套数和...chunk:6109beeebcd8index 2: | 日期 | 中国动力 (RMB) | 沪深300 (Normalized) | 成交金额 (百万元) | | ------ | ---------- | ------------------ | ---------- | | 231030 | 18.50 | 18.50 | 400 | | 240130 | 18.00 | 17.50 | 600 | | 240430 | 21.50 | 19.50 | 800 | | 240731 | 23.56 | 18.00 | 1200 |chunk:37be49955d75index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 2024-2026 年公司营业收入为 526/611/709 亿元，归母净利润为 11.50/19.38/29.77 亿元，对应 PE 为 45/27/18X，维持“增持”评级。 **公司基本情况（人民币）**chunk:eeb2548ca662index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 38,298 | 45,103 | 52,640 | 61,095 | 70,875 | | 营业收入增长率 | 35.77% | 17.77% | 16.71% | 16.06% | 16.01% | | 归母净利润(百万元) | 333 | 779 | 1,150...chunk:b9c0dc7bcb4findex 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 公司点评 # 附录：三张报表预测摘要chunk:cb47998d373bindex 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ----------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -----------------...chunk:f7cda62b8b06index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2021 | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024E | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | | ----------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -----------------...chunk:3d4cd66737ffindex 8: | 现金流量表（人民币百万元） | 现金流量表（人民币百万元） 2021 | 现金流量表（人民币百万元） 2022 | 现金流量表（人民币百万元） 2023 | 现金流量表（人民币百万元） 2024E | 现金流量表（人民币百万元） 2025E | 现金流量表（人民币百万元） 2026E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...chunk:f1bd7f4c9bd6index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2021 | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024E | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...
技术溯源
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