中国动力 (600482.SH) 公司点评
报告笔记
- 公司：中国动力
- 股票代码：
600482 - 报告日期：2025-04-25
- 券商：国金证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
24年业绩高增，柴油动力量价齐升，双燃料技术突破与全球服务网络完善支撑未来增长，维持买入评级。
核心主线
- 受益造船周期持续上行，公司船海产业维持高景气度，柴油动力业务收入实现高增。 (source /
chunk:67cdbe7ab8bd) - 双燃料船舶低速柴油机技术持续突破，低碳零碳主机接单占比提升，看好未来接单能力。 (source /
chunk:3dd805d7f279) - 柴油机维保网络建设顺利，初步搭建“1+8+20”全球服务体系，售后市场收入贡献稳步提升。 (source /
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关键证据
- 2024年实现营业收入516.97亿元（同比+14.62%），归母净利润13.91亿元（同比+78.43%）；1Q25营收123.11亿元（+7.98%），归母净利润3.96亿元（+348.96%）。 (source /
chunk:67cdbe7ab8bd) - 2024年船海产业营收年度计划完成率达127.10%，新签合同完成率达141.56%；新接低速机订单毛利率同比提升4个百分点，生产船用低速柴油机485台（+20.35%）。 (source /
chunk:67cdbe7ab8bd) - 2024年柴油动力业务收入228.74亿元，同比提升32.87%。 (source /
chunk:67cdbe7ab8bd) - 2024年柴油机售后服务营业收入近15亿元（同比+25%），完成上海保税区中心仓及阿姆斯特丹海外仓建设。 (source /
chunk:67cdbe7ab8bd) - 2024年完成世界首制甲醇双燃料主机全负荷测试及全球首制氨双燃料低速机开发，低碳零碳主机接单占比同比提高5个百分点，实现氨燃料低速机批量接单。 (source /
chunk:3dd805d7f279) - 预计2025-2027年营业收入为588/667/757亿元，归母净利润为23/33/45亿元，对应PE为20/14/10X。 (source /
chunk:12e093134c22) - 2024年ROE（归属母公司）为3.55%，预计2025-2027年分别提升至5.68%/7.80%/10.01%。 (source /
chunk:4f06b198c76d) - 盈利能力持续改善，主营业务成本占收入比重由2023年86.7%降至2024年85.2%，预计2027年进一步降至79.1%。 (source /
chunk:aebd0d65a2a4) - 2024年每股经营性现金流净额为6.39元，预计2025-2027年为3.51/3.40/4.64元。 (source /
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风险信号
- 原材料价格波动风险 (source /
chunk:a3e1aef595a5) - 人民币汇率波动风险 (source /
chunk:a3e1aef595a5) - 新订单增速不及预期风险 (source /
chunk:a3e1aef595a5) - 碳减排政策执行力度低于预期风险 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:67cdbe7ab8bdindex 0: # 中国动力 (600482.SH) # 买入 （维持评级） 公司点评 证券研究报告 ## 24年业绩高增，柴油动力量价齐升 **机械组** ### 业绩简评 2025 年 4 月 25 日公司发布 24 年年报和 25 年一季报，24 年实现营业收入 516.97 亿元，同比增长 14.62%；实现归母净利润 13.91 亿元，同比增长 78.43%。1Q25 实现营业收入 123.11 亿元，同比增长 7.98%，实现归母净利润 3.96 亿元，同比增长 348.96%。 **分析师**：满在...chunk:3dd805d7f279index 1: 10 余家合作伙伴签订服务协议，完成阿姆斯特丹海外仓建设，海外服务能力不断提高；已初步搭建全球服务体系，形成了“1+8+20”的全球服务网络布局，全年柴油机售后服务营业收入近 15 亿元，同比增长近 25%。 **双燃料技术持续突破，看好公司未来接单能力提升。**近年来，公司双燃料船舶低速柴油机技术不断取得新突破。根据公司公告，2024 年公司完成世界首制 10X92DF-M-LPSCR 甲醇双燃料主机全负荷测试，完成国内首台自主研发甲醇燃料低速试验机点火试验，完成全球首制 6G70ME-C10.5-LGIA-...chunk:83f6cd62de36index 2: | 日期 | 中国动力 (元) | 沪深300 (指数) | 成交金额 (百万元) | | ------ | -------- | ------------ | ------------ | | 240426 | 20.85 | \[illegible] | \[illegible] |chunk:12e093134c22index 3: ### 盈利预测、估值与评级 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 588/667/757 亿元，归母净利润为 23/33/45 亿元，对应 PE 为 20/14/10X，维持“买入”评级。 公司基本情况（人民币）chunk:4f06b198c76dindex 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 45,103 | 51,697 | 58,750 | 66,730 | 75,705 | | 营业收入增长率 | 17.77% | 14.62% | 13.64% | 13.58% | 13.45% | | 归母净利润(百万元) | 779 | 1,391 | 2,30...chunk:a3e1aef595a5index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 风险提示 原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险 # 附录：三张报表预测摘要chunk:aebd0d65a2a4index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------------...chunk:e03e54aaa61aindex 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------------...chunk:d4a2ef5496bdindex 8: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------------...chunk:09c2f7b2778aindex 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ------------- | ---------------------- | ---------------------- | --------------------...
技术溯源
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