中国卫星(600118)2024年报及2025Q1点评：单季度收入持续回暖，有望借商业航天之东风焕发新机
报告笔记
- 公司：中国卫星
- 股票代码：
600118 - 报告日期：2025-05-08
- 券商：中航证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2024年业绩受需求调整与减值拖累承压，但Q4及25Q1单季收入显著回暖，存货与合同负债双增预示订单释放，叠加商业航天政策催化与研发投入转化，2025年业绩有望逐季修复。
核心主线
- 单季度收入持续回暖，存货与合同负债双增预示订单逐步落地，2025年财务指标有望逐季修复。 (source /
chunk:ef7b90eb869f) - 持续加大研发投入，多个资本化项目预计2025年内完成，有望加速转化为经济效益。 (source /
chunk:1de477404acc)
关键证据
- 2024年营收51.56亿元(-25.06%)，归母净利润0.28亿元(-82.28%)，主要受需求计划调整、合同结算延迟及资产减值影响。 (source /
chunk:ef7b90eb869f) - 2024Q4营收34.82亿元(+8.54%)，归母净利润0.43亿元扭亏；2025Q1营收4.42亿元(+33.58%)，主要系商业航天项目宇航部组件交付量增加。 (source /
chunk:ef7b90eb869f) - 2024年存货22.42亿元(+19.18%)，合同负债11.05亿元(+9.50%)；2025Q1存货25.13亿元(+15.05%)，合同负债11.27亿元(+3.19%)，处于积极备产阶段。 (source /
chunk:aeb738776eb4) - 2024年研发投入总额4.69亿元(+21.25%)，研发人员占比近四成；2025Q1研发投入0.19亿元(+58.01%)。 (source /
chunk:1de477404acc) - 预计2025-2027年营收分别为54.60/60.46/68.00亿元，归母净利润0.52/1.16/1.88亿元。 (source /
chunk:7bf55f7347f1) - 采用PS估值法，给予目标价31.05元，对应2025-2027年PS分别为6.72/6.07/5.40倍。 (source /
chunk:7bf55f7347f1) - 2024年毛利率11.77%(-0.12pcts)，净利率-0.59%(-3.06pcts)。 (source /
chunk:ef7b90eb869f) - 2024年经营性现金流净额-3.17亿元，同比改善7.51亿元。 (source /
chunk:aeb738776eb4)
风险信号
- 卫星应用下游市场需求不及预期。 (source /
chunk:1c0071453ffa) - 卫星发射节奏不及预期。 (source /
chunk:1c0071453ffa) - 商业航天产业发展不及预期。 (source /
chunk:1c0071453ffa) - 行业竞争加剧导致盈利能力进一步下滑。 (source /
chunk:1c0071453ffa) - 资产减值损失改善不及预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
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技术溯源
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