航空主业发展稳健，布局低空经济未来可期 ——海特高新(002023)首次覆盖报告
报告笔记
- 公司：海特高新
- 股票代码：
002023 - 报告日期：未识别
- 券商：国元证券
- 评级：增持
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
民航复苏与低空经济布局双轮驱动，航空工程与高端装备业务稳健增长，eVTOL模拟机有望打造第二增长曲线。
核心主线
- 公司“三位一体”布局（航空工程、高端装备、集成电路）稳步推进，民航业复苏带动维修与客改货需求，叠加低空经济eVTOL战略合作，业绩有望保持较快增长。 (source /
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关键证据
- 2023年营收10.53亿元（+15.81%），归母净利润0.47亿元（+263.21%），主要受航空座椅交付、训练系统重大项目交付及民航维修业务增长驱动。 (source /
chunk:c623550d6bc9) - 航空工程业务2023年收入7.56亿元（占比71.80%），毛利率38.93%；签署空客A321客改货协议，新增3条产线预计2025年交付。 (source /
chunk:1bc1f443ad2f) - 2023年期间费用率28.03%，管理费用率14.90%（-3.50pct），财务费用率7.87%（-0.58pct），运营效率提升。 (source /
chunk:c623550d6bc9) - 2023年末合同负债1.23亿元（+56.80%），在手订单充裕，随产品交付将对业绩产生积极影响。 (source /
chunk:c623550d6bc9) - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.78/1.19/1.74亿元，对应EPS为0.11/0.16/0.23元，PE分别为90/59/41倍。 (source /
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风险信号
- 下游需求不及预期。 (source /
chunk:917f1853e188) - 扩建项目建设进度不及预期。 (source /
chunk:917f1853e188) - 重点项目未中标等风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:c623550d6bc9index 0: # 航空主业发展稳健，布局低空经济未来可期 ——海特高新(002023)首次覆盖报告 # 增持|首次推荐 ### 报告要点： ● **“三位一体”布局稳步推进，下游需求复苏带动业绩提升** 海特高新是以高端核心装备研制与保障、高性能第二代/第三代集成电路设计与制造、航空工程技术与服务为主营业务的三位一体的高科技企业，是我国第一家民营航空装备研制与技术服务公司，是国内目前唯一同时拥有运输飞机、公务机、航空部附件维修、飞行员培训 CAAC、EASA、FAA 等许可的民营航空工程技术服务企业。在高性能集成电路设...chunk:1bc1f443ad2findex 1: 万元；财务费用率为 7.87%，同比下降 0.58pct。资产端，2023 年合同负债为 1.23 亿元，同比增长 56.80%，随着合同内产品的交付，将对公司业绩产生积极影响。 ● **民航业复苏拉动航空工程领域需求，公司抓住契机积极开拓市场** 2023 年航空工程技术与服务业务综合收入达 7.56 亿元，同比增长 12.91%，占总营收的 71.80%，毛利率为 38.93%，同比提高 0.12pct。**在航空部附件方面**，公司取得营业收入和利润同比双增长，针对新机型开发建设维修能力，形成新的利润增...chunk:aaae712f3a90index 2: | 日期 | 海特高新 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 6/14 | 0 | 0 | | 9/13 | -5 | -8 | | 12/13 | -10 | -15 | | 3/13 | 10 | -10 | | 6/12 | 15 | -8 |chunk:26b149ac5219index 3: 资料来源：Wind ### 相关研究报告 ### 报告作者 **分析师**：马捷 **执业证书编号**：S0020522080002 **电话**：021-51097188 **邮箱**：majie@gyzq.com.cn **联系人**：王鹏 **电话**：021-51097188 **邮箱**：wangpeng@gyzq.com.cn 余个预研、在研及批产项目。电动救援绞车积极开拓民航和通航客户；长时间客舱氧气系统交付客户并完成适航取证试验验证；安胜公司已与多家 eVTOL 头部企业开展战略合作，定制...chunk:917f1853e188index 4: **多领域研发持续推进，奠定未来发展业绩新增点** 公司目前在研项目众多，多领域持续投入为未来业绩新增长奠定基础，其中某型国产飞机旅客氧气系统已完成全部试验；某型直升机驾驶员供氧装置试飞验证进行中；某型直升机救援电动绞车产品交付用户试飞验证，进入验证试验阶段；某型无人直升机发动机电子控制器、信号转换器及某型号航空发动机修理与零部件研制按预期计划推进中，除此之外，公司已有有多项 evtol 项目已在进行中，有望乘低空经济高速发展之风，成为公司业绩第二增长曲线。 表 1：公司在研项目chunk:81b988884aabindex 5: | 主要研发项目名称 | 项目目的 | 项目进展 | 拟达到的目标 | 预计对公司未来发展的影响 | | --------------------------------- | ---------------------------------------------------------- | -------------------- | ---------------------------------------------- | -------------------------------------...chunk:5b84c0db4261index 6: | 主要研发项目名称 | 项目目的 | 项目进展 | 拟达到的目标 | 预计对公司未来发展的影响 | | --------------------------------- | ---------------------------------------------------------- | -------------------- | ---------------------------------------------- | -------------------------------------...chunk:bddeb16f5aa8index 7: 资料来源：公司公告，国元证券研究所 ### ● 投资建议与盈利预测 海特高新作为“三位一体”布局的高科技公司，随着民航业的复苏和低空经济的快速发展，公司航空工程与技术领域需求旺盛，叠加 evtol 仿真模拟机的逐步量产，未来业绩有望保持较高速增长，预计公司 2024-2026 年将实现归母净利润 0.78 亿元、1.19 亿元、1.74 亿元，对应 EPS 分别为 0.11、0.16、0.23 元/股。对应目前股价 PE 分别为 90 倍、59 倍和 41 倍，给予“增持”的投资评级。 附表：盈利预测chunk:5fcf9951faf8index 8: | 财务数据和估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入(百万元) | 909.65 | 1053.44 | 1336.60 | 1711.08 | 2208.83 | | 收入同比(%) | 7.44 | 15.81 | 26.88 | 28.02 | 29.09 | | 归母净利润(百万元) | 12.90 | 46.84 ...chunk:7a31cf438fdcindex 9: 资料来源：Wind，国元证券研究所 ### ● 风险提示 下游需求不及预期；扩建项目建设进度不及预期；重点项目未中标等风险； # 图 1：公司近 5 年营业收入情况
技术溯源
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