新光光电（688011.SH）新股覆盖研究：成长中的智能光电系统提供商
报告笔记
- 公司：新光光电
- 股票代码：
688011 - 报告日期：2019-07-03
- 券商：华金证券
- 评级：持有
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司深度绑定航天两大集团，受益于国防开支增长与航天工业高景气，募投项目落地将强化智能光电系统产能与技术壁垒，建议关注新股询价区间。
核心主线
- 公司主营服务于国防先进武器研制的智能光电系统，深度绑定航天科工与航天科技集团，下游航天工业高景气保障长期成长空间。 (source /
chunk:440d894f8313) - 募投项目聚焦光机电一体化产线升级与激光设备研发，达产后将大幅提升精密光机零件及光电系统产能，巩固行业竞争力。 (source /
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关键证据
- 2006-2017年航天科技/科工集团营收CAGR分别为17.5%/16.3%，利润CAGR达18.9%/25.3%，下游需求持续扩张。 (source /
chunk:03720d258ede) - 2018年公司已成为航天科工集团13家单位及航天科技集团9家单位的合格供应商，客户粘性强。 (source /
chunk:9151509a0e0b) - 累计交付50余台套光学目标与场景仿真系统，承担4项光学制导系统研制，技术达国际先进、国内领先水平。 (source /
chunk:69c1cbd483bb) - 2016-2018年营收分别为1.59亿、1.82亿、2.08亿元，近两年同比增速维持在15%左右。 (source /
chunk:a4402cd4f254) - 受军品补价、客户采购计划调整及产品结构变化影响，2016-2018年综合毛利率由72.25%降至48.59%。 (source /
chunk:a4402cd4f254) - 2018年净利润达7260万元，同比大幅增长80.70%，每股收益0.73元（按发行后1亿股摊薄）。 (source /
chunk:06063217d906) - 参考可比公司61倍静态PE并给予15%新股溢价，测算发行市值区间44.53-51.21亿元，对应询价区间44.53-51.21元。 (source /
chunk:b2f9e34ea8e7)
风险信号
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:0856c37f135findex 0: 2019年07月03日 公司研究●证券研究报告 # 新光光电（688011.SH） # 新股覆盖研究 ## 成长中的智能光电系统提供商 所属一级行业名称 ### 主要看点 ### 交易数据 * **总市值（百万元）**: * **流通市值（百万元）**: * **总股本（百万股）**: 75.00 * **流通股本（百万股）**: * **12个月价格区间**: /元 * **公司是服务国防先进武器研制的智能光电系统提供商。**公司主营业务是生产服务于火箭、导弹等先进航天器和武器系统研制领...chunk:c57b0a5babd9index 1: | 日期 | 上证指数 (%) | | ------- | -------- | | 2018-07 | 0 | | 2018-11 | -4 | | 2019-03 | 8 | | 2019-07 | 8 |chunk:440d894f8313index 2: * **公司光电产品的市场成长空间大。**公司主要的客户集中在航天科工集团和航天科技集团。2006年-2017年，航天科技集团的收入和利润复合增长率分别为**17.5%**、**18.9%**，航天科工集团的收入和利润复合增长率分别为**16.3%**、**25.3%**。航天科技集团负责航天领域的火箭和卫星研制生产任务，航天科工集团负责各类战略战术导弹的研制和生产。掌握制太空权，保持战略威慑事关国家核心安全，航天工业成长趋势良好。公司光电产品主要为两个集团型号配套，成长空间大。 * **募集资金项目简介。**...chunk:06063217d906index 3: | 会计年度 | 2016A | 2017A | 2018A | | --------- | ----- | ------- | ------ | | 主营收入(百万元) | 158.6 | 182.0 | 208.4 | | 同比增长(%) | | 14.81% | 14.48% | | 营业利润(百万元) | 78.1 | 47.1 | 84.3 | | 同比增长(%) | | -39.77% | 79.14% | | 净利润(百万元) | 66.8 | 40.2 | 72.6 | | 同比增长(%) | |...chunk:65fc60ea1b39index 4: 数据来源：贝格数据、华金证券研究所 注：上表中每股收益按发行后总股本1亿股调整。 # 内容目录 一、公司简介 3 （一）主营业务介绍 3 1、光学目标与场景仿真系统 4 2、光学制导产品 5 3、光电专用测试设备 6 4、激光对抗系统 7 5、民品 7 （二）公司财务分析 7 （三）公司募投情况介绍 8 二、成长性分析 9 三、估值分析 10 四、风险提示 11 # 图表目录 图 1：新光光电股权结构图（公开发行前） 3 图 2：光学目标与场景仿真实验室 4 图 3：红外成像制导系统 6 图 4：光电专...chunk:9ee23e287ed7index 5: 进行导弹武器系统的研制和测试工作。 公司前身新光有限由康立新、远光光电共同出资设立，注册资本为2,000万元。2007年11月30日，取得哈尔滨市工商行政管理局开发分局核发的《企业法人营业执照》，新光有限正式成立。 图1：新光光电股权结构图（公开发行前） ```mermaid graph TD subgraph Shareholders A[康为民] -- 67.30% -- HQ B[康立新] -- 7.57% -- HQ C[王桂波] -- 4.39% -- HQ D[林磊] -- 2....chunk:9a585cc80202index 6: 技术，致力于服务国防科技工业先进武器系统研制等领域。公司专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案，并通过军用技术向民用领域转化，衍生出多类先进的智能光电产品。 公司主营业务包括：**1、光学目标与场景仿真系统；2、光学制导系统；3、光电专用测试设备；4、激光对抗系统；5、民品。** # 1、光学目标与场景仿真系统 **光学目标与场景仿真系统**。光学目标与场景仿真系统主要应用于导弹等先进武器系统的研制，有效缩短武器装备的研制周期、降低研制成本、减...chunk:fc8b1c0a1938index 7: | 类别 | 代表产品名称 | 主要应用范围 | 仿真类型 | | ------- | ---------------------- | ------------------------------- | -------------------------------- | | 可见光 | 光学成像制导模拟系统 | 可见光成像制导导弹、可见光侦察/告警系统 | 光学参数测试；性能测试；闭环仿真试验；光电对抗试验 | | 星模拟系统 | 星空导航、星空制导、天文观测系统 | 光学参数测试；性能测试；闭环仿真试验 |...chunk:69c1cbd483bbindex 8: 资料来源：招股说明书、华金证券研究所 \*\*公司已经累计交付 50 余台套光学目标与场景仿真系统。\*\*自成立以来，公司累计交付 50 余台套光学目标与场景仿真系统，具备丰富的工程化经验，为多类型导弹的研制提供有力技术支撑。目前，公司已研制四代系列产品，部总体技术水平达到国际先进、国内领先。 表 2：多波段光学目标与场景仿真系统 资料来源：招股说明书、华金证券研究所 ## 2、光学制导产品 光学制导是导弹等自主飞行器制导系统的重要制导方式之一。公司光学制导系统及组件主要应用于成像和非成像制导系统两大...chunk:600ebd321894index 9: | 类别 | 代表产品名称 | 简介 | | ----- | -------------- | ----------------------------------------------------------------------------------------------------- | | 成像制导 | 中波红外成像制导系统及组件 | 1、适用于空空导弹、巡航导弹和弹道导弹，主要针对空中目标、陆地固定及移动战术目标， 2、具有空间分辨率高和热灵敏度动态范围大、目标识别能力强、相对尺寸小、全...
技术溯源
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