安达维尔（300719.SZ）公司快报：营收利润新高，布局低空经济抢抓新蓝海
报告笔记
- 公司：安达维尔
- 股票代码：
300719 - 报告日期：2024-04-16
- 券商：华金证券
- 评级：增持-B(首次)
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2023年业绩创历史新高，机载设备交付与航空维修复苏双轮驱动；公司依托核心技术布局低空经济及eVTOL产品，预计未来三年保持稳健增长，首次覆盖给予增持评级。
核心主线
- 航空座椅交付结算量大幅增长及民航维修业务复苏带动营收利润创历史新高，运营效率与成本控制能力持续提升。 (source /
chunk:40271590ee29) - 公司航空座椅、导航及客舱设备等产品与低空经济适配度高，正开发eVTOL系列产品及LVC联合训练系统，有望抢占战略新兴产业先机。 (source /
chunk:ea246251faca)
关键证据
- 2023年实现营业总收入8.51亿元（同比+106.25%），归母净利润1.13亿元（同比扭亏+347.69%），营收、利润总额与订单储备均创历史新高。 (source /
chunk:40271590ee29) - 分业务看，机载设备研制业务营收4.98亿元（+293.07%），航空维修业务营收1.83亿元（+22.55%），测控设备研制业务营收1.19亿元（+9.60%）。 (source /
chunk:40271590ee29) - 公司具备CAAC、FAA、EASA等完整维修许可，航空厨房插件已交付ARJ21客机并取得良好反馈，民机国产化替代空间广阔。 (source /
chunk:43642ef90f9c) - 预测2024-2026年收入分别为9.83/11.21/12.70亿元，归母净利润分别为1.39/1.59/1.80亿元，对应EPS为0.54/0.62/0.71元。 (source /
chunk:ea246251faca) - 2023年综合毛利率46.5%，净利率13.3%，ROE为10.4%；预计2024-2026年毛利率维持在46.3%-46.8%区间。 (source /
chunk:c065120448c4) - 机载设备业务毛利率显著高于其他板块，2023年达54.8%，预计2024-2026年维持在55.1%-55.5%。 (source /
chunk:c065120448c4) - 当前股价对应2024-2026年PE分别为21.9/19.2/16.9倍，低于可比公司（景嘉微、海特高新、华力创通）平均估值水平。 (source /
chunk:1ddae639801d)
风险信号
- 业务拓展不及预期。 (source /
chunk:ea246251faca) - 项目交付及验收不及预期。 (source /
chunk:ea246251faca) - 新技术产品研发不及预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:40271590ee29index 0: 2024 年 04 月 16 日 公司研究●证券研究报告 # 安达维尔（300719.SZ） 公司快报 ## 营收利润新高，布局低空经济抢抓新蓝海 国防军工 | 航空军工Ⅲ **投资要点** **投资评级**: 增持-B(首次) **股价(2024-04-16)**: 11.91 元 **事件**：2024 年 4 月 16 日，安达维尔发布 2023 年度报告，2023 年公司实现营业总收入 8.51 亿元，同比增加 106.25%，归母净利润 1.13 亿元，同比实现扭亏并大幅增长 347.69%。 ...chunk:b0454805a7fbindex 1: | Date | 安达维尔 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2023-04 | 0 | 0 | | 2023-08 | 15 | -10 | | 2023-12 | -10 | -15 | | 2024-04 | 10 | -12 |chunk:43642ef90f9cindex 2: 资料来源：聚源 ◆ **防务工业与航空航天并驱，核心产品优势显著**。防务工业领域，公司拥有较强的研制能力、稳定的客户及配套关系，其中机载设备产品主要装备航空工业研制的直升机、固定翼运输机，为其提供系统与设备级的产品，同时，公司还提供包括测控、保障、训练与维修等在内的集成系统与维修服务，经过二十余年的技术积累，公司在多个细分领域拥有领先的竞争优势。民用领域，民航市场方面，公司主要作为部件维修服务商及机载设备制造商，服务于航空公司、飞机制造商及航空维修企业，提供部件维修服务及民机机载客舱设备产品；民航维修方面，公...chunk:a9b582d8d738index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ---- | ------ | ---- | | 相对收益 | 2.07 | -15.47 | 15.9 | | 绝对收益 | 0.42 | -8.46 | 1.71 |chunk:ea246251facaindex 4: ◆ **加大研发提升巩固稳增态势，并布局低空经济加快适配产品研发**。2024 年，公司将继续推进研发能力提升，一方面重点推进包括航空厨房插件仿真模拟与正向设计等技术能力的建设，力争实现航空厨房插件产品 FAA/EASA 适航取证与空客“线装设备（SFE）”供应商的添加。另一方面，低空经济作为国家战略新兴产业，在中央经济工作会、政府工作报告等政策文件中多次提及，公司航空座椅、航空导航设备、客舱设备、测控及保障设备、航空复材构件等产品等产品已大量装备并应用于直升机领域，产品应用场景与低空经济适配度高，核心技术可延伸...chunk:c065120448c4index 5: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 413 | 851 | 983 | 1,121 | 1,270 | | YoY(%) | -13.2 | 106.2 | 15.5 | 14.0 | 13.3 | | 归母净利润(百万元) | -46 | 113 | 139 | 159 | 180 | | YoY(%) ...chunk:a87ae32540cdindex 6: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 毛利率 (%) | 23.7% | 26.4% | 26.1% | 26.8% | 27.1% | | 合计 | | | | | | | 收入/亿元 | 4.1 | 8.5 | 9.8 | 11.2 | 12.7 | | YOY (%) | / | 106.3% | 15.5% | 14.0% ...chunk:1e259aef9835index 7: 数据来源：聚源、华金证券研究所 # 一、盈利预测核心假设 我们预测 2024-2026 年公司整体营收 9.83/11.21/12.70 亿元，毛利率 46.79%/46.53%/46.27%。在机载设备领域，随着新型号航空座椅、直升机模拟训练系统、客舱系统等业务的持续成长及低空经济等新业务的拓展，公司预计保持稳健增长，预计 2024-2026 年实现收入 5.7/6.5/7.3 亿元，毛利率 55.5%/55.3%/55.1%；航空维修领域，随着于民航业的持续复苏及新项目开拓，公司有望持续受益，预计 202...chunk:1ddae639801dindex 8: | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价/元 | 总市值/ 亿元 | EPS/元 2024E | EPS/元 2025E | PE/倍 2024E | PE/倍 2025E | | ---------- | ---- | ----- | ------- | --------------- | --------------- | -------------- | -------------- | | 300474. SZ | 景嘉微 | 60.03 | 275.32 | 0.55 | ...chunk:d30d10569f72index 9: 资料来源：wind，华金证券研究所（可比公司数据来自 wind 一致预期，截止日期 2024 年 4 月 16 日） # 财务报表预测和估值数据汇总
技术溯源
- Source table:
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