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中兵红箭（000519）

一句话结论​

中兵红箭（000519） 的研报主线集中在 超硬材料、风险、金融、净利润：特种装备业务高速增长，Q2业绩环比扭亏，在手订单充裕支撑未来增长。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 特种装备业务高速增长，Q2业绩环比扭亏，在手订单充裕支撑未来增长。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • “十四五”收官阶段下游订单交付加速，智能弹药及远程火箭炮等消耗性装备需求旺盛，高景气度有望持续。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 超硬材料行业虽处周期调整且竞争加剧，但公司通过以价换量、拓展客户积极应对，有望持续增厚利润。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 公司产品远销海外，海外市场拓展有望成为重要新增长动力。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 实战化训练催生弹药消耗补充与新装备定型量产需求，特种装备业务订单增长带动收入占比持续提升。 (source / chunk:7041556f053f)
  • 超硬材料向声光电及军事前沿领域拓展，培育钻石技术成熟与消费渗透率提升有望打开长期成长空间。 (source / chunk:7041556f053f)

关键证据​

  • 2025H1实现营收21.93亿元（+17.36%），归母净利润-0.41亿元；Q2单季营收15.74亿元（同比+60.10%，环比+153.96%），归母净利润0.88亿元实现环比扭亏。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • 截至2025H1，合同负债5.56亿元（+152.31%），存货28.88亿元（+44.75%），结合以销定产模式判断在手订单整体充裕。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 2025H1特种装备营收11.81亿元（+85.92%），占比提升至53.87%；超硬材料营收8.19亿元（-18.73%）；专用车及汽车零部件营收1.93亿元（-14.52%）。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 期间费用管控见效，三费费用率降至9.11%（-1.79pcts），研发费用2.11亿元（+14.15%）保持增长。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为87.14亿元、108.88亿元、132.67亿元，归母净利润分别为1.90亿元、3.46亿元、5.72亿元。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.25元、0.41元，对应PE分别为132.40倍、72.85倍、44.07倍。 (source / chunk:8c8e2f5cdbb2)
  • 2025H1毛利率18.14%（-6.44pcts），净利率-2.32%（-4.82pcts）；Q2毛利率19.60%（环比+5.16pcts），净利率5.62%（环比+28.09pcts）。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • 当前资产负债率33.99%，每股净资产7.35元，市净率（PB）2.46倍。 (source / chunk:af68af77d68d)

财务与估值​

  • 2025H1实现营收21.93亿元（+17.36%），归母净利润-0.41亿元；Q2单季营收15.74亿元（同比+60.10%，环比+153.96%），归母净利润0.88亿元实现环比扭亏。 (source / chunk:d8cb725902de)
  • 截至2025H1，合同负债5.56亿元（+152.31%），存货28.88亿元（+44.75%），结合以销定产模式判断在手订单整体充裕。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 2025H1特种装备营收11.81亿元（+85.92%），占比提升至53.87%；超硬材料营收8.19亿元（-18.73%）；专用车及汽车零部件营收1.93亿元（-14.52%）。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 期间费用管控见效，三费费用率降至9.11%（-1.79pcts），研发费用2.11亿元（+14.15%）保持增长。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为87.14亿元、108.88亿元、132.67亿元，归母净利润分别为1.90亿元、3.46亿元、5.72亿元。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 中兵红箭 -> 碳纤维：公司超硬材料业务主要产品为人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制品等。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 光电股份 -> 中兵红箭：同属兵器工业集团产业链，制导业务具有可比性，用于估值对标。 置信度 0.85
  • same_group 光电股份 -> 中兵红箭：备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 20 ## 表2：分产品毛利（百万元）及毛利率预测 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测 ## 4.2 估值分析与投资建议 考虑到光电股份业务属性，没有较为直接的可比公司，我们选取同产业链上的中兵红箭、北方导航、高德红外作为公司的可比公司进行比较分析。1) **中兵红箭**：公... 置信度 0.74

风险​

  • 军品交付不及预期。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 民品及海外市场拓展持续性不及预期。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 军工客户采购需求存在波动性。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
  • 特种装备订单波动风险。 (source / chunk:d7709c431622)
  • 超硬材料下游市场发展不及预期及行业竞争加剧风险。 (source / chunk:d7709c431622)
  • 专用车业务结构调整不及预期风险。 (source / chunk:d7709c431622)

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维护记录​

  • Source count: 2
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z