隆达股份(688231)：变形高温合金进入放量阶段，业绩有望保持较快增长

报告笔记

• 公司：隆达股份
• 股票代码：688231
• 报告日期：2023-05-06
• 券商：中邮证券
• 评级：增持
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

变形高温合金放量叠加产能扩张与产品验证推进，公司业绩有望保持较快增长，维持增持评级。

核心主线

• 变形高温合金进入放量阶段，航空航天与油气化工领域需求旺盛，带动高温合金业务收入快速增长。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 产能持续扩充至5000吨，重点牌号产品加速进入两机领域验证，预计2023年完成考核并批量供货，支撑中长期业绩增长。 (source / chunk:d9b5ef6b1c13)

关键证据

• 2022年高温合金产销量同比分别增长47%和48%，销售收入达4.74亿元（+55%），其中航空航天领域收入同比大增130%。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 费用管控成效显著，2022年四费费率同比降低2.87pcts至11.80%，2023Q1进一步降至8.14%。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 2022年向安吉精铸投资5000万元，有望与公司现有业务形成协同效应。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 2022年实现营收9.52亿元（+31%），归母净利润0.94亿元（+35%）；2023Q1营收2.42亿元（+25%），归母净利润0.26亿元（+62%）。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 预计2023-2025年归母净利润分别为1.39、1.82、2.35亿元，对应PE分别为51、39、30倍。 (source / chunk:d9b5ef6b1c13)
• 受原材料价格波动影响，2022年毛利率同比下滑1.57pcts至18.30%，2023Q1毛利率为15.00%（-5.13pcts）。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 资产负债率维持在11.6%的较低水平，预计2023-2025年ROE分别为4.7%、5.8%、7.0%。 (source / chunk:59dbd4025562)

风险信号

• 两机领域市场开发和导入不及预期。 (source / chunk:d9b5ef6b1c13)
• 镍等金属原材料价格波动风险。 (source / chunk:d9b5ef6b1c13)
• 军品价格下降超出市场预期。 (source / chunk:d9b5ef6b1c13)

关联主题

• 有色金属
• 高温合金
• 航空航天
• 燃气轮机
• 产能扩张
• 业绩增长
• 证券
• 同比
• 净利润
• 毛利率
• 金融
• 价格

原材料与上游线索

• 天然气：燃气轮机领域实现收入 0.75 亿元，同比减少 25%； (source / chunk:7809b9485efb)
• 镍：受镍等金属原材料价格波动影响，公司 2022 年销售毛利率同比下滑 1.57pcts 至 18.30%。 (source / chunk:7809b9485efb)
• 有色金属：证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 (source / chunk:d2e8301f4a22)
• 工业原材料：受镍等金属原材料价格波动影响，公司 2022 年销售毛利率同比下滑 1.57pcts 至 18.30%。 (source / chunk:7809b9485efb)

来源线索

• chunk:d2e8301f4a22 index 0: 证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2023 年 5 月 6 日 股票投资评级 ## 增持|首次覆盖 个股表现
• chunk:4f8bfe9779d3 index 1: | Date | 隆达股份 | 有色金属 | | ------- | ---- | ---- | | 2022-07 | 0 | 0 | | 2022-09 | -13 | -10 | | 2022-11 | 12 | -5 | | 2023-01 | -3 | -8 | | 2023-03 | -18 | -13 | | 2023-05 | -23 | -15 |
• chunk:aa209d65b1c7 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况
• chunk:3bc5f48da316 index 3: | 最新收盘价（元） | 28.90 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 2.47 / 0.53 | | 总市值/流通市值（亿元） | 71 / 15 | | 52 周内最高/最低价 | 44.82 / 26.90 | | 资产负债率(%) | 11.6% | | 市盈率 | 64.22 | | 第一大股东 | 浦益龙 | | 持股比例(%) | 35.8% |
• chunk:7809b9485efb index 4: 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登记编号**: S1340523020002 **Email**: baoxuebo@cnpsec.com **研究助理**: 马强 **SAC 登记编号**: S1340123030011 **Email**: maqiang@cnpsec.com # 隆达股份(688231) # 变形高温合金进入放量阶段，业绩有望保持较快增长 ### ● 事件 4 月 26 日，隆达股份发布 2022 年年报和 2023 年一季报。2022 年，公司实现营收 9.52 ...
• chunk:d9b5ef6b1c13 index 5: 和 1.24pcts，四费费率同比降低 2.87pcts 至 11.80%。2023Q1，公司四费费率 8.14%，同比降低 3.04pcts，主要由于财务费用率的降低。2022 年，公司向安吉精铸投资 5000 万元，有望与公司业务形成较好协同。 4、产能持续扩充，产品陆续验证，业绩有望保持较快增长。公司具有高温耐蚀合金总产能 6000 吨，其中铸造高温合金及镍基耐蚀合金产能 3000 吨，变形高温合金产能 3000 吨，随着变形高温合金产线 12T 真空感应炉于 2023 年初投产，变形高温合金产线产能增加...
• chunk:8bd8409f4546 index 6: | 项目\年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 952 | 1214 | 1446 | 1726 | | 增长率(%) | 31.11 | 27.60 | 19.05 | 19.40 | | EBITDA（百万元） | 115.74 | 197.24 | 249.23 | 324.15 | | 归属母公司净利润（百万元） | 94.44 | 1...
• chunk:d144a1108d95 index 7: | 项目\年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 流动资产合计 | 1932 | 2082 | 2139 | 2322 | | 固定资产 | 483 | 512 | 537 | 558 | | 在建工程 | 120 | 174 | 228 | 282 | | 无形资产 | 66 | 118 | 170 | 222 | | 非流动资产合计 | 1236 | 1371 | ...
• chunk:ed2f253b3b0c index 8: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
• chunk:59dbd4025562 index 9: | 主要财务比率 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----- | ------ | ----- | ----- | | \*\*成长能力\*\* | | | | | | 营业收入 | 31.1% | 27.6% | 19.0% | 19.4% | | 营业利润 | -8.9% | 125.0% | 33.7% | 30.7% | | 归属于母公司净利润 | 34.5% | 46.9% | 31.3% | 29.1% | | \*\*获利能...

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: 4aaa84ee-3b84-4669-8dd8-f60175594af3
• Document type: stock_research_report
• Content hash: 449e3c8b1628
• Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z