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新光光电（688011）2021 年中报点评：批产产品增速提升，公司经营效率改善明显

报告笔记​

  • 公司：新光光电
  • 股票代码：688011
  • 报告日期：2021-08-10
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2021H1批产产品放量带动业绩扭亏为盈，经营效率显著改善；军品项目稳步推进叠加股权激励落地，预计未来三年业绩将呈补偿式高增长。

核心主线​

  • 批产产品进入放量期，叠加疫情影响消除，公司业绩实现同比扭亏并恢复至2019年同期以上水平，经营效率显著提升。 (source / chunk:d834e10de59a)
  • 光学制导、仿真、测试及激光对抗等核心军品业务技术壁垒深厚，伴随“十四五”装备定型批产及实战化训练需求，收入有望跨周期兑现。 (source / chunk:d95d6d999279)
  • 实施限制性股票激励计划深度绑定核心骨干，考核目标明确，有望持续激发团队活力并提升长期经营业绩。 (source / chunk:c17ecace2c69)

关键证据​

  • 2021H1实现营收7586.26万元（+123.65%），归母净利润1257.62万元（+378.99%），毛利率55.22%（+19.16pcts），基本每股收益0.126元。 (source / chunk:d834e10de59a)
  • 批产产品销售额达4519.25万元（较2019H1+111.62%），存货及合同负债分别较期初增长29.06%和70.94%，印证在手订单充足及备产积极。 (source / chunk:bca4065139f2)
  • 期间费用管控见效，销售费用率与管理费用率分别下降1.40pcts和25.78pcts；研发投入1226.46万元（+29.60%），多项关键技术取得进展。 (source / chunk:bca4065139f2)
  • 股权激励考核目标设定2021-2023年营收触发值分别为2.34亿、3.06亿、3.96亿元，目标值分别为2.60亿、3.40亿、4.40亿元。 (source / chunk:f4f5e0445861)
  • 预计2021-2023年营业收入分别为2.78亿元、4.14亿元、6.07亿元，归母净利润分别为0.71亿元、1.10亿元、1.58亿元。 (source / chunk:655fc48b9664)
  • 对应2021-2023年预测PE分别为73倍、47倍、33倍，给予目标价51.60元。 (source / chunk:655fc48b9664)
  • 截至2021.08.09，公司资产负债率6.15%，ROE 1.02%，PE(TTM) 127.68，PB(LF) 3.67。 (source / chunk:f304c2f8099c)

风险信号​

  • 军品研发进度不及预期 (source / chunk:655fc48b9664)
  • 民品市场拓展持续性不及预期 (source / chunk:655fc48b9664)
  • 军工客户采购需求存在波动性 (source / chunk:655fc48b9664)
  • 募投在建项目进度不及预期 (source / chunk:655fc48b9664)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 电力：**其他业务收入 1101.37 万元**（+455.81%，相较 2019 年同期增长 342.58%），主要系电力检测产品通过试点验收后，已实现了在电力系统一定规模的销售，销售额同比增加 903.22 万元。 (source / chunk:bca4065139f2)
  • 工业原材料：我们注意到，公司的存货各项均在上期高增长的基础上继续保持增长：公司本期存货为 8987.30 万元，较期初增加 29.06%，其中，原材料、在产品和库存商品较期初分别增加 13.88%、33.30%和 20.49%，合同负债 1762.73 万元，较期初增长 70.94%，我们认为，存货保持增加表明公司为在手订单做充足准备。 (source / chunk:bca4065139f2)

来源线索​

  • chunk:84343e8251cb index 0: 中航证券研究所 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：王菁菁 证券执业证书号：S0640518090001 分析师：王宏涛 证券执业证书号：S0640520110001 电话：010-59562519 邮箱：wanght@avicsec.com # 新光光电（688011）2021 年中报点评： # 批产产品增速提升，公司经营效率改善明显 行业分类：国防军工 | 2021 年 8 月 10 日 带
  • chunk:ee272043bf00 index 1: | 公司投资评级 | 买入 | | ---------------- | ------- | | 当前股价(2021.08.09) | 45.20 元 | | 目标价格 | 51.60 元 |
  • chunk:4e83225ade2d index 2: ➢ **事件**：公司 8 月 9 日盘后披露 2021 年半年度报告，2021 年上半年实现公司营业收入 7586.26 万元（+123.65%），归母净利润 1257.62 万元（+378.99%），毛利率 55.22%（+19.16 pcts），基本每股收益 0.126 元/股（+380.00%），实现同比扭亏转盈。 ### 基础数据（2021.08.09）
  • chunk:f304c2f8099c index 3: | 上证指数 | 3,494.63 | | ---------- | -------- | | 总股本（亿股） | 1.00 | | 流通 A 股（亿股） | 0.42 | | 资产负债率 | 6.15 | | ROE | 1.02 | | PE（TTM） | 127.68 | | PB（LF） | 3.67 |
  • chunk:d834e10de59a index 4: ➢ **投资要点：** ⚫ **公司 2021 年上半年业绩受益于批产产品放量，经营效率提升明显** 2021 年上半年报告期内，公司实现营业收入 7586.26 万元（+123.65%），归母净利润 1257.62 万元（+378.99%），由于 2020 年上半年公司业绩亏损主要受疫情影响，剔除亏损因素，对比 2019 年上半年可比财务数据，营业收入相较 2019 年上半年增长 23.35%，归母净利润相较 2019 年同比增长 112.80%，表明公司业绩受疫情的影响基本消除。 ### 上市以来公司与...
  • chunk:a8cf2f660051 index 5: | 日期 | 新光光电 | 上证指数 | | ----- | ---- | ------ | | 20-08 | 55.0 | 3400 | | 20-09 | 52.0 | 3300 | | 20-10 | 50.0 | 3350 | | 20-11 | 53.0 | 3400 | | 20-12 | 48.0 | 3450 | | 21-01 | 54.0 | 3550 | | 21-02 | 48.0 | 3600 | | 21-03 | 45.0 | 3450 | | 21-04 | 46.0 | 345...
  • chunk:bca4065139f2 index 6: 资料来源：wind，中航证券研究所 具体到公司的各类产品，军品方面包含批产产品及研发产品，批产产品主要是光学制导系统和光电专业测试设备中已经进入定型阶段的产品，研发产品主要是光学目标与场景仿真系统和激光对抗系统。**批产产品销售金额 4519.25 万元**（由于 2020 年上半年同期受疫情影响此部分收入为 0，相比 2019 年同期增长 111.62%），**研发产品销售金额 1642.92 万元**（+204.15%，相比 2019 年同期减少 56.31%）；**民用产品销售金额 1125.28 万元*...
  • chunk:d95d6d999279 index 7: 2 号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 1 # ⚫ 多项军品项目持续推进并取得成效，行业地位进一步巩固 公司当前五大业务光学制导系统、光学目标与场景仿真、光学专用测试、激光对抗和民品，其中光学制导系统业务是公司未来收入稳定增长的核心基础。公司光学制导系统主要分为光学成像和非成像制导两种类型。在光学制导产品配套军贸和未来国家级军品型号应用的多个...
  • chunk:c17ecace2c69 index 8: 光学系统向整机方向发展，在激光系统小型化控制系统研发基础上，先后完成了小型化车载激光系统、便携式激光系统研制、机载激光系统研制。在国内首次实现在动平台上对运动目标进行成像、捕获、跟踪和瞄准，并完成精准毁伤。 民品业务将先进军用技术向其他领域转化，结合自身在光电领域的研发优势及市场需求，针对电力检测、森林防火等民用领域进行了产品开发。报告期内实现销售金额 1125.28 万元（-57.60%），主要因本期疫情得到有效控制，人体温度智能检测设备的销售额同比下降 2297.00 万元，同时，其他业务收入 1101.3...
  • chunk:f4f5e0445861 index 9: | 归属期 | 对应考核年度 | 年度营业收入绝对值（A） 目标值（Am） | 年度营业收入绝对值（A） 触发值（An） | | ---------- | ------ | ------------------------ | ------------------------ | | 首次授予第一个归属期 | 2021 | 2.60 亿 | 2.34 亿 | | 首次授予第二个归属期 | 2022 | 3.40 亿 | 3.06 亿 | | 首次授予第三个归属期 | 2023 | 4.40 亿 |...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 2940d6ed-1f58-479f-a5c2-3b3366a4a420
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z