业绩短期波动不改长期增长趋势

报告笔记

• 公司：中航机载
• 股票代码：600372
• 报告日期：2024-10-31
• 券商：华安证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

前三季度业绩短期承压，但增资凯天电子夯实长期发展基础，预计24-26年净利润保持双位数增长，维持买入评级。

核心主线

• 短期业绩波动主要受交付节奏影响，长期增长逻辑未变；通过增资核心子公司凯天电子，有望进一步提升科研生产能力与经营效益。 (source / chunk:44f1cfd192b3)

关键证据

• 2024年前三季度实现营业收入165.67亿元（同比-20.09%），归母净利润12.03亿元（同比-27.10%）。 (source / chunk:44f1cfd192b3)
• 合同资产较期初增加，主要系当期执行销售合同的质保金确认为合同资产所致。 (source / chunk:44f1cfd192b3)
• 公司拟以自有资金对控股子公司成都凯天电子股份有限公司进行增资，其他股东不参与，旨在推动其完成“十四五”科研生产经营任务。 (source / chunk:44f1cfd192b3)
• 预计2024-2026年归母净利润分别为20.40/23.51/27.33亿元，同比增速8.1%/15.3%/16.2%。 (source / chunk:e1a10815f073)
• 对应PE分别为30.29/26.28/22.61倍，毛利率稳定在29.6%-29.9%，ROE预计从5.3%提升至6.3%。 (source / chunk:e1a10815f073)
• 2024E经营活动现金流预计大幅转正至116.56亿元，资产负债率维持在46.3%左右。 (source / chunk:56e4b24f4caa)

风险信号

• 下游需求不及预期。 (source / chunk:44f1cfd192b3)
• 项目进展不及预期。 (source / chunk:44f1cfd192b3)

关联主题

• 航空机载系统
• 业绩预测
• 子公司增资
• 军工电子
• 证券
• 净利润
• 同比
• 投资建议
• ROE
• 毛利率
• 航空
• 银行

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:9f54da8c07be index 0: # 业绩短期波动不改长期增长趋势 **投资评级：买入（维持）** 报告日期： 2024-10-31
• chunk:7afc9250f699 index 1: | 收盘价（元） | 12.77 | | --------------- | ---------- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 14.26/9.81 | | 总股本（百万股） | 4,839 | | 流通股本（百万股） | 4,757 | | 流通股比例（%） | 98.30 | | 总市值（亿元） | 618 | | 流通市值（亿元） | 607 |
• chunk:a17629440d8d index 2: ### 公司价格与沪深 300 走势比较
• chunk:6c1dd0f1d061 index 3: | 日期 | 中航机载 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 10/23 | 0 | 0 | | 1/24 | -15 | -5 | | 4/24 | -10 | 5 | | 7/24 | -12 | 2 | | 10/24 | 15 | 10 |
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• chunk:d2ad1a037312 index 8: | 利润表 会计年度 | 2023A | 2024E | 单位:百万元 2025E | 2026E | | ------------ | ----- | ----- | ---------------- | ----- | | 营业收入 | 29007 | 28500 | 32443 | 36995 | | 营业成本 | 20382 | 20068 | 22802 | 25923 | | 营业税金及附加 | 220 | 216 | 246 | 280 | | 销售费用 | 273 | 275 | ...
• chunk:56e4b24f4caa index 9: | 现金流量表 会计年度 | 2023A | 2024E | 单位:百万元 2025E | 2026E | | -------------- | ----- | ----- | ---------------- | ------ | | 经营活动现金流 | -1017 | 11656 | 9505 | 9392 | | 净利润 | 2149 | 2324 | 2679 | 3113 | | 折旧摊销 | 1503 | 7308 | 8611 | 8891 | | 财务费用 | 280 | 322 ...

技术溯源

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