铂力特（688333）2024年中报点评：业绩保持高增，尽显龙头本色
报告笔记
- 公司：铂力特
- 股票代码：
688333 - 报告日期：2024-08-29
- 券商：中航证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2024H1业绩高增，航空航天需求强劲，产能扩张与海外渠道拓展驱动中长期成长，维持买入评级。
核心主线
- 多元化经营与航空航天高景气驱动业绩稳健增长，打印服务与原材料业务增速亮眼。 (source /
chunk:663db3758dc7) - 三期、四期产能项目稳步推进，大生产时代下公司深耕自研软件与集群调度，构筑规模与成本壁垒。 (source /
chunk:264b6ab68335) - 海外3D打印需求旺盛，公司通过多国代理协议与专利布局加速出海，打开第二增长曲线。 (source /
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关键证据
- 2024H1实现营收5.9亿元（+34.7%），归母净利润0.9亿元（+398%）；Q2单季营收3.9亿元（+26.0%），归母净利润0.87亿元（+88%）。 (source /
chunk:0f52270f1e9d) - 分业务看，打印服务/设备/原材料收入分别为3.2/2.3/0.5亿元，同比+37.0%/+33.8%/+72.5%。 (source /
chunk:663db3758dc7) - 航空航天领域收入4.0亿元（+73.7%），工业领域收入1.7亿元（-1.6%），受需求放缓及高基数影响。 (source /
chunk:663db3758dc7) - H1综合毛利率46.0%，Q2毛利率环比提升7.2pcts至48.5%，净利率环比大幅提升21.9pcts，主因收入结构改善及股权激励费用摊薄。 (source /
chunk:663db3758dc7) - 存货同比增36.3%（备货增加），在建工程增104.5%（三期四期建设），合同负债增39.6%（预售款增加）。 (source /
chunk:663db3758dc7) - 预计2024-2026年营收17.3/24.0/33.7亿元，同比增速40.4%/38.9%/40.3%。 (source /
chunk:264b6ab68335) - 预计2024-2026年归母净利润2.7/4.5/6.4亿元，同比增速91.5%/66.2%/42.4%。 (source /
chunk:264b6ab68335) - 对应2024-2026年PE分别为46X/28X/20X。 (source /
chunk:264b6ab68335) - 2024H1资产负债率27.68%，每股净资产17.92元，ROE 1.81%。 (source /
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风险信号
- 下游航空航天订单阶段性波动及二三线厂商价格竞争导致设备需求增速放缓。 (source /
chunk:0f52270f1e9d) - 海外进出口政策变动可能引发毛利率波动。 (source /
chunk:08953c56f125) - 产能项目建设进度不及预期、国产化零部件替代不及预期及下游市场推广不及预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 工业原材料：**公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。 (source /
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来源线索
chunk:0f52270f1e9dindex 0: 2024年08月29日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 铂力特（688333) ## 2024年中报点评：业绩保持高增，尽显龙头本色 **投资评级**: 买入 **维持评级** 2024年08月29日 **收盘价(元)**: 46.01 **业绩概要**：2024H1公司实现营业收入5.9亿元（+34.7%），实现归母净利润0.9亿元（+398%），对应EPS为0.32元，扣非归母净利润0.54亿元（+7748%）。2024Q2公司实现营业收入3.9亿元（同比+26.0%，环比+87.3%...chunk:d0dc84593435index 1: | 日期 | 铂力特 | 通用设备 | 沪深300 | | ----- | --- | ---- | ----- | | 23-08 | 0 | 0 | 0 | | 23-11 | -10 | -5 | -8 | | 24-01 | -35 | -12 | -15 | | 24-04 | -25 | -10 | -12 | | 24-06 | -30 | -15 | -15 | | 24-08 | -45 | -18 | -18 |chunk:663db3758dc7index 2: **公司业绩保持高增**：在需求阶段性下降，竞争加剧的背景下，公司上半年业绩保持稳健增长，分产品来看，公司打印服务业务/打印设备/打印原材料业务分别实现收入3.2/2.3/0.5亿元（+37.0%/+33.8%/+72.5%），我们推测主要系公司通过多元化经营，实现了设备及服务收入的高增。分行业来看，航空航天领域收入仍保持迅猛增长，2024H1实现收入4.0亿元（+73.7%），对价格敏感度较高的工业领域上半年实现收入1.7亿元（-1.6%），我们推测主要系市场需求放缓及23年同期基数较高等因素影响； ### ...chunk:264b6ab68335index 3: 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **公司网址**: www.avicsec.com - **联系电话**: 010-59219558 - **传真**: 010-59562637 **内延外申拓展产能**：公司通过挖潜增效和设备升级改造不断提升生产能力，2024年上半年累计激光数量约2000个，较2023年年末增长超过24%。此外，定增项目完成后，公司如期推进金属增材制造产业创新能力建设项目（下称三期）、金属增...chunk:08953c56f125index 4: 业绩将加速增长。我们预计2024-2026年，公司实现营业收入17.3亿元、24.0亿元、33.7亿元，同比增长40.4%、38.9%、40.3%，实现归母净利润2.7亿元、4.5亿元、6.4亿元，同比增长91.5%、66.2%、42.4%，对应PE为46X、28X、20X，维持“买入”评级。 **风险提示**：市场供需变动、行业竞争加剧、海外进出口政策带来的毛利率波动风险、项目建设不及预期、国产化零部件替代不及预期、下游推广不及预期等风险 盈利预测chunk:7753c34e450aindex 5: | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 918 | 1,232 | 1,730 | 2,403 | 3,372 | | 增速（%） | 66.32% | 34.24% | 40.36% | 38.90% | 40.34% | | 归母净利润（百万元） | 79 | 142 | 271 | 451 | 642 | ...chunk:ae0f3e23cea0index 6: 资料来源：iFinD，中航证券研究所 [证券研究报告] 图1 营收、利润及其同比增速chunk:aa51ad37af13index 7: | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 营收同比增速 | 净利同比增速 | | ------ | -------- | --------- | ------ | ------ | | 2018 | 2.9 | 0.4 | | | | 2019 | 3.1 | 0.6 | 7 | 60 | | 2020 | 4.1 | 0.7 | 32 | 17 | | 2021 | 5.5 | 0.7 | 34 | 0 | | 2022 | 9.1 | 0.6 | 65 | -15 | | 2023 | 12...chunk:1f07e1fbb02findex 8: 图2 销售毛利率及净利率chunk:1ca86aea6c9aindex 9: | 年份 | 毛利率 | 净利率 | | ------ | --- | --- | | 2018 | 42 | 20 | | 2019 | 51 | 23 | | 2020 | 53 | 24 | | 2021 | 47 | -8 | | 2022 | 55 | 10 | | 2023 | 48 | 12 | | 2024H1 | 46 | 15 |
技术溯源
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