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广联航空（300900.SZ）2024 年三季报点评

报告笔记​

  • 公司：广联航空
  • 股票代码：300900
  • 报告日期：2024-10-24
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

Q3毛利率显著改善，存货大增印证订单饱满，大飞机与低空业务布局加速，维持推荐评级。

核心主线​

  • 公司深耕航空航天制造全产业链，下游全面覆盖航空、制导装备及大飞机、无人机、eVTOL等新质生产力领域，成长空间广阔。 (source / chunk:4c9fe516d408)
  • 持续加大研发投入，夯实以航空工装为基础、航空航天复合材料产品为核心、无人机整机结构研制为目标的全产业链布局。 (source / chunk:62cd2f8d3706)

关键证据​

  • 2024年前三季度实现营收6.6亿元（YoY+21.7%），归母净利润0.5亿元（YoY-46.5%），利润端受期间费用增长拖累略低于预期。 (source / chunk:62cd2f8d3706)
  • 3Q24单季毛利率达47.5%（同比+3.94ppt），前三季度综合毛利率40.4%，较上半年37.3%显著改善，反映产品结构优化与交付推进。 (source / chunk:62cd2f8d3706)
  • 截至3Q24末存货达8.3亿元，较年初大幅增长82.9%，主要系在手订单增加、生产规模扩大及主动备货所致，预示后续交付积极。 (source / chunk:4c9fe516d408)
  • 与上海临港新片区航空产业发展有限公司签订战略合作协议，并拟定增募资11.34亿元建设上海民用航空生产基地及研发中心，加速大飞机业务落地。 (source / chunk:4c9fe516d408)
  • 2024年前三季度期间费用率30.2%（同比+3.69ppt），其中研发费用0.5亿元（YoY+24.3%），财务费用率8.4%（同比+0.62ppt）主要系原材料采购备货增加所致。 (source / chunk:62cd2f8d3706)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为1.24/1.69/2.11亿元，对应PE为66x/49x/39x。 (source / chunk:4c9fe516d408)
  • 预测2024年毛利率40.48%，ROE 7.72%，资产负债率68.91%，经营现金流预计大幅改善至3.76亿元。 (source / chunk:b6f61ffc2315)

风险信号​

  • 产品交付不及预期风险。 (source / chunk:4c9fe516d408)
  • 产品价格变化风险。 (source / chunk:4c9fe516d408)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 碳纤维：研发费用 0.5 亿元，同比增长 24.3%，主要是公司加大研发投入力度，不断夯实以航空工装业务为基础，航空、航天复合材料产品为核心，无人机整机结构研制为目标的全产业链布局； (source / chunk:62cd2f8d3706)
  • 工业原材料：4）财务费用率 8.4%，同比增加 0.62ppt，主要是为满足在手订单的备货需求，公司加大了原材料采购力度导致。 (source / chunk:62cd2f8d3706)

来源线索​

  • chunk:62cd2f8d3706 index 0: # 广联航空（300900.SZ）2024 年三季报点评 # Q3 毛利率同比显著改善；大飞机业务蓬勃发展 2024 年 10 月 24 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **27.75 元** * **事件：**公司 10 月 23 日发布了 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 6.6 亿元，YoY+21.7%；归母净利润 0.5 亿元，YoY-46.5%。收入表现符合市场预期，利润表现略低于市场预期，原因主要是期间费用增长较多等因素影响。但公司存货相比年初增长较多，...
  • chunk:4c9fe516d408 index 1: 8.4%，同比增加 0.62ppt，主要是为满足在手订单的备货需求，公司加大了原材料采购力度导致。 * **存货较年初大增 83%；把握大飞机/低空等发展机遇。**截至 3Q24 末，公司：1）应收账款及票据 8.4 亿元，较年初增长 15.8%；2）存货 8.3 亿元，较年初增长 82.9%，主要是在手订单增加、生产规模扩大，公司备货增多；3）货币资金 2.4 亿元，较年初减少 37.0%，主要是本期募投项目完结，募集资金减少导致；4）信用减值损失-0.2 亿元，上年同期为-0.1 亿元，主要是计提应收账款、...
  • chunk:620f29bb63cf index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 740 | 1,001 | 1,233 | 1,494 | | 增长率（%） | 11.5 | 35.3 | 23.2 | 21.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 105 | 124 | 169 | 211 | | 增长率（%） | -30.3 | 18.3 | 36.9 | 24.6 ...
  • chunk:facaf8e09ab9 index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 23 日收盘价） 广联航空(300900)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总
  • chunk:b352b78c4114 index 4: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 740 | 1,001 | 1,233 | 1,494 | | 营业成本 | 426 | 596 | 739 | 893 | | 营业税金及附加 | 7 | 10 | 12 | 14 | | 销售费用 | 5 | 12 | 15 | 18 | | 管理费用 | 107 | 139 | 165 | 198 | | 研...
  • chunk:b6f61ffc2315 index 5: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 11.50 | 35.26 | 23.19 | 21.13 | | EBIT 增长率 | -23.30 | 24.85 | 24.13 | 23.18 | | 净利润增长率 | -30.28 | 18.35 | 36.87 | 24.61 | | 盈利能力（%） |...
  • chunk:df4ee23f10d0 index 6: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 381 | 1,104 | 1,174 | 1,258 | | 应收账款及票据 | 728 | 776 | 869 | 958 | | 预付款项 | 12 | 30 | 37 | 45 | | 存货 | 453 | 583 | 650 | 707 | | 其他流动资产 | 80 | 104 | 109 | 11...
  • chunk:4e5279a14bd7 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 101 | 120 | 164 | 207 | | 折旧和摊销 | 137 | 171 | 230 | 282 | | 营运资金变动 | -109 | 27 | 15 | 36 | | 经营活动现金流 | 178 | 376 | 471 | 595 | | 资本开支 | -824 | -546 | -381 | ...
  • chunk:1421fa15f02d index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
  • chunk:30987c651ce7 index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z