图南股份（300855.SZ）2024 年三季报点评
报告笔记
- 公司：图南股份
- 股票代码：
300855 - 报告日期：2024-10-20
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
前三季度业绩基本符合预期，毛利率稳中有升且经营现金流大幅转正；公司深耕高温合金主业并向产业链中下游延伸，看好“两机”赛道高景气，维持推荐评级。
核心主线
- 公司是国内少数能同时批量化生产变形及铸造高温合金的企业，专注新材料主业并向产业链中下游延伸，打开长期成长空间。 (source /
chunk:a59b8bc44a0f) - 所处“两机”赛道维持高景气度，产业链延伸布局有望持续兑现业绩。 (source /
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关键证据
- 2024年前三季度实现营收10.8亿元（+1.3%），归母净利润2.58亿元（-1.0%），扣非净利润2.58亿元（+2.9%），业绩基本符合预期。 (source /
chunk:77f085e06f57) - 1~3Q24毛利率同比提升0.2ppt至35.8%，但受期间费用率上升及投资收益等减少影响，净利率同比下滑0.6ppt至23.9%。 (source /
chunk:77f085e06f57) - 前三季度经营活动净现金流达2.25亿元（去年同期为-0.03亿元），主要系销售回款及时及票据到期承兑，回款情况显著改善。 (source /
chunk:a59b8bc44a0f) - 研发费用同比增加34.5%至0.53亿元，研发费用率提升至4.9%，公司持续加大研发投入以匹配项目进度。 (source /
chunk:77f085e06f57) - 预计2024~2026年归母净利润分别为3.55/4.65/6.09亿元，对应PE为28x/22x/17x。 (source /
chunk:a59b8bc44a0f) - 预计2024~2026年营业收入分别为14.88/17.95/21.41亿元，同比增速分别为7.5%/20.6%/19.3%。 (source /
chunk:a42c397566bc) - 预计2024~2026年毛利率分别为34.10%/36.92%/39.77%，ROE分别为17.26%/19.77%/22.18%。 (source /
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风险信号
- 下游需求节奏放缓可能影响订单交付与收入确认。 (source /
chunk:a59b8bc44a0f) - 产业链中下游业务拓展进度不及预期。 (source /
chunk:a59b8bc44a0f) - 上游原材料价格波动可能挤压产品毛利率。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:77f085e06f57index 0: # 图南股份（300855.SZ）2024 年三季报点评 # 加大研发聚焦主业；经营现金流大幅改善 ### 2024 年 10 月 20 日 ➢ **事件**：10 月 17 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 10.8 亿元，YOY +1.3%；归母净利润 2.58 亿元，YOY -1.0%；扣非净利润 2.58 亿元，YOY +2.9%。业绩表现基本符合市场预期。公司是我国高温合金及制品的核心供应商，布局产业链中下游打开成长空间，我们综合点评如下： **推荐** **维持评级*...chunk:a59b8bc44a0findex 1: 万元，去年同期为 112.83 万元，主要系其他非流动金融资产公允价值变动形成损益所致；3）营业外收支净额为 11.11 万元，YOY -78.36%。 **分析师 邱祖学** 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 赵博轩** 执业证书： S0100524040001 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com **分析师 冯鑫...chunk:b442aaeec32eindex 2: 3.55 亿元、4.65 亿元、6.09 亿元，对应 PE 分别为 28x/22x/17x。我们考虑到公司在产业链上的延伸布局和所处“两机”赛道的高景气，维持“推荐”评级。 ➢ **风险提示**：下游需求放缓；业务拓展不及预期；原材料价格波动等。 ### 相关研究 1.图南股份（300855.SZ）2024 年中报点评：盈利能力稳中有进；经营活动现金流有较大改善-2024/08/16 2.图南股份（300855.SZ）2023 年年报&2024 年一季报点评：持续聚焦高温合金主业；产业延伸打开成长空间-202...chunk:a42c397566bcindex 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,385 | 1,488 | 1,795 | 2,141 | | 增长率（%） | 34.1 | 7.5 | 20.6 | 19.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 330 | 355 | 465 | 609 | | 增长率（%） | 29.6 | 7.4 | 31.1 | 30.8 |...chunk:44353fa12f67index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 18 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:dcdc1a3eb310index 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 1,385 | 1,488 | 1,795 | 2,141 | | 营业成本 | 909 | 560 | 1,132 | 1,290 | | 营业税金及附加 | 8 | 10 | 12 | 14 | | 销售费用 | 10 | 11 | 16 | 18 | | 管理费用 | 45 | 46 | 54 | 62 | ...chunk:ec97214d527aindex 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 34.12 | 7.46 | 20.63 | 19.32 | | EBIT 增长率 | 34.92 | 8.79 | 33.00 | 32.12 | | 净利润增长率 | 29.64 | 7.43 | 31.12 | 30.78 | | 盈利能力（%） | | | ...chunk:8d2196fbfdcaindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 218 | 239 | 132 | 217 | | 应收账款及票据 | 292 | 238 | 327 | 376 | | 预付款项 | 1 | 3 | 3 | 3 | | 存货 | 462 | 404 | 560 | 504 | | 其他流动资产 | 139 | 110 | 120 | 128 | | 流动资...chunk:79ce9656a4c5index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 330 | 355 | 465 | 609 | | 折旧和摊销 | 51 | 105 | 128 | 151 | | 营运资金变动 | -288 | 81 | -127 | -83 | | 经营活动现金流 | 100 | 549 | 476 | 685 | | 资本开支 | -346 | -406 | -419 ...chunk:ea05475024aeindex 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
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