中航光电（002179.SZ）2024 年年报点评
报告笔记
- 公司：中航光电
- 股票代码：
002179 - 报告日期：2025-03-29
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2024年公司实现高质量稳增长，Q4业绩显著反弹；防务基本盘稳固，民机、低空经济及数据中心等新业务加速落地，盈利预测稳健，维持推荐评级。
核心主线
- 防务连接器龙头地位稳固，基本盘提供业绩韧性。 (source /
chunk:60e1f9cf3bc3) - 积极布局低空经济、数据中心、民机装备等战新产业，打造第二增长曲线。 (source /
chunk:60e1f9cf3bc3) - 产能建设稳步推进，高端互连社区及液冷项目投产助力长期发展。 (source /
chunk:60e1f9cf3bc3)
关键证据
- 2024全年营收206.9亿元（+3.0%），归母净利润33.5亿元（+0.4%），业绩符合预期。 (source /
chunk:facb88866203) - Q4单季营收65.9亿元（+39.8%），归母净利润8.4亿元（+88.8%），毛利率与净利率环比改善。 (source /
chunk:facb88866203) - 电连接器业务营收162.1亿元（+4.6%）占比78%，液冷解决方案营收16.3亿元（+14.4%）占比8%，光器件业务短期承压。 (source /
chunk:60e1f9cf3bc3) - 期间费用率同比下降0.7ppt至18.7%，成本管控见效；但应收账款同比增27%，合同负债降37.5%，经营现金流同比降30.4%至21.5亿元。 (source /
chunk:78b7dd8d5b83) - 2024年毛利率36.6%（同比-1.3ppt），净利率17.2%（同比-0.5ppt），整体利润率保持稳定。 (source /
chunk:facb88866203) - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.59/41.54/44.86亿元，对应PE为24/21/20倍。 (source /
chunk:78b7dd8d5b83) - ROE预计维持在14%左右，资产负债率约38%，财务结构稳健。 (source /
chunk:efc228cf8dbd)
风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:facb88866203index 0: # 中航光电（002179.SZ）2024 年年报点评 ## 2024 年实现高质量稳增长；布局未来产业开拓新空间 2025 年 03 月 29 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **41.95 元** * **事件：** 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报，全年实现营收 206.9 亿元，YOY +3.0%；归母净利润 33.5 亿元，YOY +0.4%；扣非净利润 32.8 亿元，YOY +1.0%。**业绩表现符合市场预期。** 2024 年公司达成了“稳增长、可持续...chunk:60e1f9cf3bc3index 1: 尹会伟** **执业证书：** S0100521120005 **邮箱：** yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** **执业证书：** S0100524020001 **邮箱：** konghourong@mszq.com **分析师 冯鑫** **执业证书：** S0100524090003 **邮箱：** fengxin_yj@mszq.com * **巩固防务首选供应商地位；开创民用发展新局面。** 分产品看，2024 年，公司：1）电连接器及集成互连组件：实现营收 162.1 亿...chunk:78b7dd8d5b83index 2: 年报点评：23 年利润增长 23%；战略新兴产业打造“第二增长曲线”-2024/03/16 5.中航光电（002179.SZ）2023 年三季报点评：1~3Q23 利润增长 27%；打造高端互连推动产业链发展-2023/10/25 * **深化成本效率管控；应收增加合同负债减少。** 2024 年公司期间费用率同比减少 0.7ppt 至 18.7%：1）销售费用率同比减少 0.3ppt 至 2.4%；2）管理费用率同比减少 0.7ppt 至 6.0%；3）财务费用率为-0.5%，去年同期为-0.8%；4）研发费...chunk:0d00c143eadaindex 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 20,686 | 23,078 | 25,410 | 27,384 | | 增长率（%） | 3.0 | 11.6 | 10.1 | 7.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 3,354 | 3,759 | 4,154 | 4,486 | | 增长率（%） | 0.4 | 12.1 ...chunk:f3495b337017index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 03 月 28 日收盘价） 中航光电(002179)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:89f6f1741e12index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,686 | 23,078 | 25,410 | 27,384 | | 营业成本 | 13,114 | 14,689 | 16,164 | 17,415 | | 营业税金及附加 | 136 | 152 | 168 | 181 | | 销售费用 | 488 | 545 | 600 | 646 | | 管理...chunk:efc228cf8dbdindex 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 3.04 | 11.57 | 10.10 | 7.77 | | EBIT 增长率 | 6.13 | 5.98 | 11.48 | 7.88 | | 净利润增长率 | 0.45 | 12.07 | 10.49 | 8.00 | | 盈利能力（%） | | | | | ...chunk:167a4839fbe4index 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 9,165 | 11,414 | 14,338 | 17,690 | | 应收账款及票据 | 16,735 | 17,768 | 19,036 | 19,798 | | 预付款项 | 97 | 109 | 119 | 129 | | 存货 | 4,699 | 4,966 | 5,181 | 5,582 ...chunk:d74f8f81fc85index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 净利润 | 3,548 | 3,976 | 4,393 | 4,745 | | 折旧和摊销 | 601 | 680 | 745 | 803 | | 营运资金变动 | -2,151 | -327 | -96 | 0 | | 经营活动现金流 | 2,150 | 4,303 | 5,035 | 5,532 | | 资本开支...chunk:d0820825cf1dindex 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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