跳到主要内容

火炬电子（603678）

一句话结论​

火炬电子（603678） 的研报主线集中在 风险、净利润、投资建议、证券：军用元器件需求复苏叠加“十五五”初期备货，公司自产元器件板块有望充分受益。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 军用元器件需求复苏叠加“十五五”初期备货，公司自产元器件板块有望充分受益。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 陶瓷基复材（碳化硅纤维）作为下一代装备重点材料，随下游中试线投产及验证推进，新材料板块有望开启第二增长曲线。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 股权激励草案设定2025年营收不低于40亿或净利不低于5亿目标，彰显管理层对业务复苏与增长的强烈信心。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 国防预算稳步增长与装备现代化推进，军用MLCC市场复苏在即，公司作为国内核心供应商有望迎来业绩恢复性增长。 (source / chunk:0a10ab6f6359)
  • 第四期员工持股计划设定2025年营收不低于40亿元或净利润不低于5亿元的解锁条件，深度绑定核心团队利益，彰显管理层对业绩拐点的信心。 (source / chunk:0a10ab6f6359)
  • 主动元器件（MOSFET、IGBT等）在电动工具、储能等领域稳步拓展，陶瓷材料核心产品实现稳定供应，非MLCC业务构筑第二增长曲线。 (source / chunk:463771787617)

关键证据​

  • 2024年营收28.0亿元（-20.0%），归母净利润1.95亿元（-38.9%），Q4单季亏损，主因传统主业需求不振及新材料未放量。 (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 自产元器件收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），但脉冲电容、钽电容、超级电容及主动元器件逆势增长，主动元器件销量大幅跃升。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 新材料板块收入1.3亿元（-16.2%），毛利率51.7%（-3.9pts），受聚碳硅烷出货下降及碳化硅纤维产能利用率不高影响。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 贸易板块收入16.5亿元（-24.6%），毛利率14.6%（+4.1pts），产品结构优化带动毛利改善。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 2024年计提资产减值损失5809万元（存货跌价3259万、商誉减值2550万），对当期利润造成较大拖累。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 预计2025-2027年营收分别为39.5/51.7/61.6亿元，同比增速41.1%/30.7%/19.3%。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为5.1/6.2/7.5亿元，同比增速160%/21.9%/21.5%。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 对应2025-2027年PE分别为35X/29X/23X。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)

财务与估值​

  • 2024年营收28.0亿元（-20.0%），归母净利润1.95亿元（-38.9%），Q4单季亏损，主因传统主业需求不振及新材料未放量。 (source / chunk:99ef0a27a8d5)
  • 自产元器件收入9.9亿元（-11.8%），毛利率56.1%（-10.8pts），但脉冲电容、钽电容、超级电容及主动元器件逆势增长，主动元器件销量大幅跃升。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 新材料板块收入1.3亿元（-16.2%），毛利率51.7%（-3.9pts），受聚碳硅烷出货下降及碳化硅纤维产能利用率不高影响。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 贸易板块收入16.5亿元（-24.6%），毛利率14.6%（+4.1pts），产品结构优化带动毛利改善。 (source / chunk:921e026f9642)
  • 2024年计提资产减值损失5809万元（存货跌价3259万、商誉减值2550万），对当期利润造成较大拖累。 (source / chunk:921e026f9642)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 火炬电子 -> 石油：汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多 MLCC 产品，再叠加燃油汽车智能化、网联化给 MLCC 带来更广泛的应用空间，全球汽车电子用 MLCC 的需求量和市场规模都实现较高的增速。 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 工业原材料：受上游关键原材料价格高位运行的影响，直接材料成本同比增长 47.27%，导致毛利率同比小幅收窄。 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 电力：从业务板块来看，自产元器件业务实现销售收入 9.92 亿元，同比下降 11.77%，其中股份公司重点产品如脉冲电容、钽电容及超级电容等在电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域取得增长。 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 工业原材料：* **市场竞争加剧叠加原材料成本压力致使公司业绩承压，优化库存周转率及加强应收账款管理展现较强的运营韧性：**2024 年，实现营业收入 28.02 亿元，同比-20.04%； 置信度 0.78
  • 火炬电子 -> 电力：根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024 年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好； 置信度 0.62
  • 火炬电子 -> 电力：同时，天极科技微波芯片电容器、薄膜电路订单同比明显增长，福建毫米通过聚焦核心项目、优化团队结构及加强协同管理实现扭亏为盈，叠加并购四川中星切入薄膜电容赛道、厦门芯一代推动民品及电力产品业务协同发展，共同支撑板块增长。 置信度 0.62
  • 火炬电子 -> 电力：在民用市场方面，重点围绕电力电网、轨道交通、工控及新能源等领域积极开拓新市场、发掘新的应用场景。 置信度 0.62
  • 火炬电子 -> 碳纤维：公司特种高性能新材料具有耐高温、密度低、优异的高温抗氧化性能等突出优势，可作为基体制造陶瓷基复合材料（CMC）。 置信度 0.62

公司关系​

  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：2025年03月25日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 火炬电子 (603678) ## 2024年报点评：元器件、碳化硅纤维双轮驱动 * **投资评级**: 增持 * **维持评级** * **日期**: 2025年03月24日 * **收盘价(元)**: 38.38 **业绩概要**：2024年公司实现营业收入28.0亿元（-20.0%），实... 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678.SH）：产业拐点将至，员工持股计划业绩目标彰显信心 2025 年 3 月 28 日 ## ——公司 2024 年度业绩点评 **推荐/维持** **火炬电子** | **公司报告** 东兴证券股份有限公司证券研究报告 ### 事件： 2025 年 3 月 22 日，火炬电子发布 202 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ## ——公司 2025 半年报业绩点评 2025 年 8 月 30 日 **推荐/维持** **火炬电子 | 公司报告** ### 事件： 2025 年 8 月 23 日，火炬电子发布 2025 年半年度报告，报告期内，实现营业收入 17.72 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：2025年08月22日 证券研究报告|公司研究|公司点评 # 火炬电子 (603678) ## 2025年中报点评：主业稳健，陶瓷纤维超预期放量 **投资评级**: 买入 **上调评级** 2025年08月22日 **收盘价(元)**: 40.38 **业绩概要**：2025年上半年公司实现营业收入17.72亿元（+24.20%），实现归母净利润2.61亿... 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业务持续向好 ——公司 2025 年报业绩点评 2026 年 4 月 14 日 | 推荐/维持 | | ----------------- | | \*\*火炬电子\*\* 公司报告 | ### 事件： 2026 年 3 月 30 日，火炬电子发布 2025 年年度 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678） # 2024 年报点评：拐点已至看好业绩回暖，第四期员工持股计划出炉 2025 年 03 月 24 日 ### 买入（维持） **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678） # 2025 年中报点评：行业景气度改善及市场需求回升，电子元器件订单快速恢复 ## 买入（维持） **2025 年 08 月 26 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S06005 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 火炬电子（603678） **目标价**：50.00 **昨收盘**：33.39 国防军工 # 盈利能力稳步提升，未来前景持续向好 ## ■ 走势比较 | 月份 | 火炬电子 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Nov/24 | 0 | 0 | | Dec/24 | 5 | -2 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：# 电容销售逆势增长，特种高性能新材料空间广阔 ## — 火炬电子（603678.SH）公司事件点评报告 ### 买入(首次) **分析师**：高永豪 S1050524120001 gaoyh7@cfsc.com.cn **联系人**：张璐 S1050123120019 zhanglu2@cfsc.com.cn ### 事件 火炬电子发布 2025 年一季... 置信度 0.44
  • partner_of 火炬电子 -> 火炬电子：国防军工 # 受益行业景气回暖，盈利能力明显改善 ■ 走势比较 | Month | 火炬电子 | 沪深300 | | ------ | ---- | ----- | | Aug/24 | 0 | 0 | | Sep/24 | 20 | 5 | | Oct/24 | 35 | 10 | | Nov/24 | 45 | 15 | | Dec/24 | 30 |... 置信度 0.44

风险​

  • 需求恢复不及预期。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 新领域应用不及预期。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 毛利率大幅波动。 (source / chunk:b54c8b0ee2c2)
  • 下游需求不及预期 (source / chunk:2a13f8d8c068)
  • 市场竞争加剧风险 (source / chunk:2a13f8d8c068)
  • 技术迭代风险 (source / chunk:2a13f8d8c068)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 9
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z