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晨光生物（300138）

一句话结论​

晨光生物（300138） 的研报主线集中在 风险、价格、净利润、投资建议：植提主业量增价稳，定制化渗透率持续提升，龙头地位稳固。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 植提主业量增价稳，定制化渗透率持续提升，龙头地位稳固。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 棉籽业务严格执行采销对锁与期现结合策略，毛利率显著修复并成功扭亏。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 行业周期筑底企稳，海外低成本农业基地构筑全球供应链核心竞争力。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 美国FDA合成色素禁令打开天然色素替代空间，梯队品种放量明确长期增长引擎。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 公司业绩大幅增长核心系棉籽业务扭亏为盈及植提主业核心产品销量快速扩张，盈利能力进入显著修复通道。 (source / chunk:18b9351abba0)
  • FDA拟于2026年底前消除美国食品中石油基合成色素，天然色素替代空间广阔，全球市场规模有望从21亿美元翻倍至42亿美元。 (source / chunk:7b3a1e8263c9)

关键证据​

  • 2025年营收65.6亿元（同比-6.2%），归母净利润3.7亿元（同比+292.2%），扣非净利润2.8亿元（同比+530.3%）。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 植提业务收入33.1亿元（+5.9%），毛利率20.1%（同比+4.7pct）；辣椒红销量1.2万吨（+25%），辣椒精销量2910吨（+65%）。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 棉籽业务收入29.4亿元，毛利率升至4.6%（+4.4pct），全年加工棉籽近100万吨，实现净利润6791万元。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 赞比亚辣椒种植成本约2000元/亩，缅甸万寿菊采购价0.5-0.6元/公斤，显著低于国内成本。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 梯队品种水飞蓟素销量720吨（+66%），甜菊糖收入2.81亿元；计划投资8000万元建设罗汉果提取物产线。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 预计2026-2028年归母净利润分别为4.5、5.5、6.3亿元，对应EPS为0.93、1.14、1.31元。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 2025年ROE为10.90%，预计2026-2028年逐年提升至11.54%、12.63%、12.99%。 (source / chunk:74a22601add0)
  • 当前PE（2025A）为15倍，对应2026-2028年PE分别为13、10、9倍。 (source / chunk:74a22601add0)

财务与估值​

  • 2025年营收65.6亿元（同比-6.2%），归母净利润3.7亿元（同比+292.2%），扣非净利润2.8亿元（同比+530.3%）。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 植提业务收入33.1亿元（+5.9%），毛利率20.1%（同比+4.7pct）；辣椒红销量1.2万吨（+25%），辣椒精销量2910吨（+65%）。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 棉籽业务收入29.4亿元，毛利率升至4.6%（+4.4pct），全年加工棉籽近100万吨，实现净利润6791万元。 (source / chunk:c6af5376e3bc)
  • 赞比亚辣椒种植成本约2000元/亩，缅甸万寿菊采购价0.5-0.6元/公斤，显著低于国内成本。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 梯队品种水飞蓟素销量720吨（+66%），甜菊糖收入2.81亿元；计划投资8000万元建设罗汉果提取物产线。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 晨光生物 -> 工业原材料：* **原材料供应量及价格波动风险**：公司生产所需的原材料以辣椒、万寿菊、棉籽、甜叶菊等农副产品为主，这些原材料的供应量及市场价格易受气候条件、病虫害、市场供需关系等因素影响。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：● **风险提示**：宏观经济波动风险，市场需求低迷风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险，投资收益波动风险。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：* **风险提示**：宏观经济波动风险，市场需求低迷风险，原材料价格波动风险，资产减值损失风险，投资收益波动风险。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：公司主要原材料仍处于去化周期，产品价格仍是低位。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：食品级叶黄素销量同增 22%，公司积极推进缅甸万寿菊试种，进一步提升原材料成本优势，同时行业形成共识打破低价竞争状态，企业端普遍上调叶黄素价格，预计后续叶黄素利润端将迎来明显改善。 置信度 0.78
  • 晨光生物 -> 工业原材料：随着大宗商品行情回暖及公司严格执行采销对锁与期现结合的经营策略，产品毛利率提升 4.4 个百分点至 4.6%，全年加工棉籽近 100 万吨，实现净利润 6791 万元，成功扭亏为盈。 置信度 0.62
  • 晨光生物 -> 工业原材料：受益于豆油、豆粕等大宗商品行情回暖，公司棉籽业务实现扭亏为盈，子公司新疆晨光上半年实现净利润 0.6 亿元，去年同期为-0.6 亿元，带动公司整体业绩显著改善。 置信度 0.62
  • 晨光生物 -> 石油：⮚ **美国 FDA 新政有望推动天然色素加速替代石油基合成色素。 置信度 0.62

公司关系​

  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：2026 年 04 月 06 日 证券研究报告•2025 年报点评 # 晨光生物（300138）农林牧渔 # 买入（维持） **当前价**：11.81 元 **目标价**：—— 元（6 个月） # 棉籽大幅扭亏，上行拐点将至 ## 投资要点 * **事件：公司发布 2025 年年报，25 年实现营业收入 65.6 亿元，同比-6.2%；实现归母净利润 3.... 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：2025 年 09 月 02 日 证券研究报告•2025 年中报点评 # 晨光生物（300138）农林牧渔 # 买入（维持） **当前价**：13.24 元 **目标价**：18.00 元（6 个月） # 棉籽业务扭亏为盈，盈利修复势能向上 ## 投资要点 ## 西南证券研究院 ● **事件**：公司发布 2025 年半年度报告，25H1 实现营收 36.... 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：证券研究报告 新材料 # 晨光生物（300138.SZ） # 买入-B(首次) ## 经营向好，有望受益于 FDA 新政下全球天然色素市场翻倍机遇 2025 年 10 月 20 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现 | 日期 | 晨光生物 | 创业板指 | | ----- | ---- | ---- | | 24/10 | 0% 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：2025 年 10 月 28 日 证券研究报告•2025 年三季报点评 # 买入（维持） # 晨光生物（300138）农林牧渔 **当前价**：13.52 元 **目标价**：—— 元（6 个月） # 盈利显著修复，拐点持续向上 ## 投资要点 ### 西南证券研究院 ● **事件**：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 50.5 亿元，同比-... 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：2026 年 01 月 15 日 证券研究报告•2025 年业绩预告点评 # 买入（维持） **当前价**：13.48 元 **目标价**：—— 元（6 个月） # 晨光生物（300138）农林牧渔 # 业绩大超预期，产品多点开花 ### 投资要点 ### 西南证券研究院 * **事件**：公司发布 2025 年度业绩预告，预计 25 年实现归母净利润 3... 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：# 股票投资评级 ## 买入|维持 # 个股表现 | 日期 | 晨光生物 | 农林牧渔 | | ------- | ---- | ---- | | 2025-04 | 14 | 7 | | 2025-06 | 18 | 10 | | 2025-08 | 35 | 15 | | 2025-11 | 42 | 18 | | 2026-01 | 38 | 16 ... 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：# 晨光生物（300138.SZ） 主业反转持续，梯队业务多点开花 2025 年 10 月 28 日 ——公司信息更新报告 **投资评级：** 买入（维持） **张宇光（分析师）** **方勇（分析师）** zhangyuguang@kysec.cn fangyong@kysec.cn 证书编号：S079052003000 置信度 0.44
  • partner_of 晨光生物 -> 晨光生物：2025 年 10 月 27 日 # 价格拐点初显，盈利能力加速释放 ## — 晨光生物（300138.SZ）公司事件点评报告 ### 买入(维持) ### 事件 **分析师：孙山山** S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn **联系人：张倩** S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 2025... 置信度 0.44

风险​

  • 宏观经济波动风险。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 原材料价格波动风险。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 资产减值损失风险。 (source / chunk:ea7565b7b6cb)
  • 宏观经济波动及市场需求低迷风险。 (source / chunk:1b4a6615f7f4)
  • 原材料价格波动及资产减值损失风险。 (source / chunk:1b4a6615f7f4)
  • 投资收益波动风险。 (source / chunk:1b4a6615f7f4)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 8
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z