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安达维尔（300719）

一句话结论​

安达维尔（300719） 的研报主线集中在 低空经济、航空、航空维修、机载设备：航空座椅交付结算量大幅增长及民航维修业务复苏带动营收利润创历史新高，运营效率与成本控制能力持续提升。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 航空座椅交付结算量大幅增长及民航维修业务复苏带动营收利润创历史新高，运营效率与成本控制能力持续提升。 (source / chunk:40271590ee29)
  • 公司航空座椅、导航及客舱设备等产品与低空经济适配度高，正开发eVTOL系列产品及LVC联合训练系统，有望抢占战略新兴产业先机。 (source / chunk:ea246251faca)
  • 公司作为军用直升机核心配套商，机载设备研制与维修业务实现高速增长，管理效率提升助推期间费用率显著下降。 (source / chunk:b140a24ab986)
  • 深耕航空飞行领域多年，核心技术可延伸至低空经济，正以现有产品为基础开发eVTOL并推进商务洽谈，有望打造新增长极。 (source / chunk:042c846d8730)
  • 作为国内首个获航空厨房插件CTSOA适航证书制造商，深度参与国产大飞机供应链，充分受益于机载设备国产替代趋势。 (source / chunk:042c846d8730)
  • 受益于“十四五”军工高景气与自主可控需求，叠加民航回暖、C919增量及低空经济等新兴产业布局，支撑公司长期发展。 (source / chunk:8fc8f8ebcf9e)

关键证据​

  • 2023年实现营业总收入8.51亿元（同比+106.25%），归母净利润1.13亿元（同比扭亏+347.69%），营收、利润总额与订单储备均创历史新高。 (source / chunk:40271590ee29)
  • 分业务看，机载设备研制业务营收4.98亿元（+293.07%），航空维修业务营收1.83亿元（+22.55%），测控设备研制业务营收1.19亿元（+9.60%）。 (source / chunk:40271590ee29)
  • 公司具备CAAC、FAA、EASA等完整维修许可，航空厨房插件已交付ARJ21客机并取得良好反馈，民机国产化替代空间广阔。 (source / chunk:43642ef90f9c)
  • 预测2024-2026年收入分别为9.83/11.21/12.70亿元，归母净利润分别为1.39/1.59/1.80亿元，对应EPS为0.54/0.62/0.71元。 (source / chunk:ea246251faca)
  • 2023年综合毛利率46.5%，净利率13.3%，ROE为10.4%；预计2024-2026年毛利率维持在46.3%-46.8%区间。 (source / chunk:c065120448c4)
  • 机载设备业务毛利率显著高于其他板块，2023年达54.8%，预计2024-2026年维持在55.1%-55.5%。 (source / chunk:c065120448c4)
  • 当前股价对应2024-2026年PE分别为21.9/19.2/16.9倍，低于可比公司（景嘉微、海特高新、华力创通）平均估值水平。 (source / chunk:1ddae639801d)
  • 2023年营收8.51亿元（同比+106.25%），归母净利润1.13亿元（扭亏为盈，同比+347.69%），主因航空座椅交付结算量大增及训练系统集中交付。 (source / chunk:b140a24ab986)

财务与估值​

  • 2023年实现营业总收入8.51亿元（同比+106.25%），归母净利润1.13亿元（同比扭亏+347.69%），营收、利润总额与订单储备均创历史新高。 (source / chunk:40271590ee29)
  • 分业务看，机载设备研制业务营收4.98亿元（+293.07%），航空维修业务营收1.83亿元（+22.55%），测控设备研制业务营收1.19亿元（+9.60%）。 (source / chunk:40271590ee29)
  • 公司具备CAAC、FAA、EASA等完整维修许可，航空厨房插件已交付ARJ21客机并取得良好反馈，民机国产化替代空间广阔。 (source / chunk:43642ef90f9c)
  • 预测2024-2026年收入分别为9.83/11.21/12.70亿元，归母净利润分别为1.39/1.59/1.80亿元，对应EPS为0.54/0.62/0.71元。 (source / chunk:ea246251faca)
  • 2023年综合毛利率46.5%，净利率13.3%，ROE为10.4%；预计2024-2026年毛利率维持在46.3%-46.8%区间。 (source / chunk:c065120448c4)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 安达维尔 -> 工业原材料：下游型号放量不及预期、上游原材料波动、高端人才流失、重点项目未中标、库存、资金等风险 置信度 0.78
  • 安达维尔 -> 碳纤维：毛利率（36.07%，-3.73pcts)，业务占比（21.51%，-14.69pcts）有所下降，公司飞机复合材料结构件维修能力建设已启动，将成为未来新的业务增长点； 置信度 0.78
  • 安达维尔 -> 工业原材料：合同负债（0.26 亿元，+52.03%）大幅增加，存货（2.93 亿元，+3.37%）略增，其中原材料（1.22 亿元，+24.19%）增加，在产品和库存商品（总计为 0.87 亿元，-22.04%）减少，发出商品（0.72 亿元，+9.81%）增加，综合来看，表明公司订单充足，积极备货、交付，随着发出商品的确认，将进一步提振业绩。 置信度 0.78
  • 安达维尔 -> 碳纤维：与此同时，公司于报告期内正式启动飞机复合材料结构件维修的能力建设，积极培育新的业务增长点。 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 超卓航科 -> 安达维尔：同属机载设备维修领域可比上市公司。 置信度 0.85
  • competitor_of 安达维尔 -> 景嘉微：业务结构相近的可比公司，主营图形显控。 置信度 0.8
  • competitor_of 安达维尔 -> 海特高新：业务结构相近的可比公司，主营航空维修。 置信度 0.8
  • competitor_of 超卓航科 -> 安达维尔：以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 PE-TTM... 置信度 0.72
  • downstream_of 安达维尔 -> 景嘉微：有望维持稳健增长，预计 2024-2026 年实现收入 1.3/1.4/1.5 亿元，毛利率 36.5%/36.4%/36.4%；其他业务预计保持稳健增长。 表 1：分产品预测表 资料来源：Wind，华金证券研究所 # 二、可比公司估值对比 我们选取业务结构相近的行业公司景嘉微（图形显控）、海特高新（航空维修）、华力创通（仿真测试）作为可比公司。随着防空工... 置信度 0.62
  • downstream_of 安达维尔 -> 海特高新：计 2024-2026 年实现收入 1.3/1.4/1.5 亿元，毛利率 36.5%/36.4%/36.4%；其他业务预计保持稳健增长。 表 1：分产品预测表 资料来源：Wind，华金证券研究所 # 二、可比公司估值对比 我们选取业务结构相近的行业公司景嘉微（图形显控）、海特高新（航空维修）、华力创通（仿真测试）作为可比公司。随着防空工业、航空航天、低空经... 置信度 0.62

风险​

  • 业务拓展不及预期。 (source / chunk:ea246251faca)
  • 项目交付及验收不及预期。 (source / chunk:ea246251faca)
  • 新技术产品研发不及预期。 (source / chunk:ea246251faca)
  • 下游型号放量不及预期、上游原材料价格波动、高端人才流失、重点项目未中标、库存及资金周转风险。 (source / chunk:1ad0d10a5fb2)
  • 市场竞争加剧风险、客户需求低于预期风险、高端人才流失风险。 (source / chunk:153b9bd0183f)

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维护记录​

  • Source count: 3
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z