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超卓航科（688237）

一句话结论​

超卓航科（688237） 的研报主线集中在 航空、净利润、毛利率、证券：装备维修市场持续增长、武器零部件增材制造正在起步、民品业务应用场景不断增多，公司冷喷涂技术市场前景广阔。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 装备维修市场持续增长、武器零部件增材制造正在起步、民品业务应用场景不断增多，公司冷喷涂技术市场前景广阔。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • 公司作为国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的企业之一，有望充分受益于装备维修市场持续增长。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • 3 军品：装备后市场业务不断拓展，向武器前市场进军空间广阔 16 (source / chunk:2dd8ff32cd46)
  • * 3.3 装备后市场业务不断拓展，进军武器前市场空间广阔 18 (source / chunk:2dd8ff32cd46)
  • 据《Wohlers Associates 2023》，2022 年全球增材制造市场规模达到 180 亿美元，同比增长 18.3%,该行业已经连续 25 年保持两位数的增长趋势。 (source / chunk:106d48ec654e)
  • 3 军品：装备后市场业务不断拓展，向武器前市场进军空间广阔 (source / chunk:0fec0ed4cea5)

关键证据​

  • 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.69、1.25 和 1.63 亿元，同比增长 16%、83%、30%，当前股价对应 PE 为 61、34、26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • **2022 年公司实现营收 1.40 亿元，同比减少 1.13%，主要是由于宏观环境等因素影响，市场需求减少所致； (source / chunk:5518af7574b9)
  • 实现归母净利润 0.59 亿元，同比减少 16.46%。 (source / chunk:5518af7574b9)
  • **2022 年定制化增材制造业务毛利率为 55.01%，同比下滑 22.48pcts，定制化增材业务毛利率下滑主要系原材料价格波动影响，高纯氦气原材料采购价格 22 年涨幅较大导致综合成本上升。 (source / chunk:c81125f86739)
  • 22 年机载设备维修业务毛利率为 51.51%，同比增加 10.71pcts。 (source / chunk:c81125f86739)
  • 2022 年，公司定制化增材制造业务、机载设备维修业务分别占营业总收入比例 68%、28%，分别实现营业收入 9492.11 万元、3876.79 万元,同比分别下滑 5.89%、1.86%。 (source / chunk:5518af7574b9)
  • 2022 年，公司销售净利率 42.29%，同比下滑 7.76pcts。 (source / chunk:30fac3fed5cc)
  • 2022 年，公司期间费用率 20.00%，同比增加 2.57pcts； (source / chunk:12646119527a)

财务与估值​

  • 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.69、1.25 和 1.63 亿元，同比增长 16%、83%、30%，当前股价对应 PE 为 61、34、26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • **2022 年公司实现营收 1.40 亿元，同比减少 1.13%，主要是由于宏观环境等因素影响，市场需求减少所致； (source / chunk:5518af7574b9)
  • 实现归母净利润 0.59 亿元，同比减少 16.46%。 (source / chunk:5518af7574b9)
  • **2022 年定制化增材制造业务毛利率为 55.01%，同比下滑 22.48pcts，定制化增材业务毛利率下滑主要系原材料价格波动影响，高纯氦气原材料采购价格 22 年涨幅较大导致综合成本上升。 (source / chunk:c81125f86739)
  • 22 年机载设备维修业务毛利率为 51.51%，同比增加 10.71pcts。 (source / chunk:c81125f86739)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 超卓航科 -> 铜：首先，作为一种低温材料加工技术，冷喷涂过程中对材料的热影响小，喷涂粒子基本没有氧化、相变或晶粒长大的风险，适用于温度敏感材料、氧化敏感材料和相变敏感材料，例如铝、铜、钛以及它们的合金等； 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 钛：首先，作为一种低温材料加工技术，冷喷涂过程中对材料的热影响小，喷涂粒子基本没有氧化、相变或晶粒长大的风险，适用于温度敏感材料、氧化敏感材料和相变敏感材料，例如铝、铜、钛以及它们的合金等； 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 工业原材料：2023Q1-Q3，公司实现整体毛利率 37.28%，同比下降 17.52pcts，主要系产品结构变化以及主要原材料价格波动所致。 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 工业原材料：2023H1，公司定制化增材制造业务需求旺盛，实现营业收入 1.15 亿元，同比增长 56%，实现归母净利润 2748.15 万元，同比下降 24%，主要是由于公司持续加大研发及市场等投入，同时受股权激励费用计提、政府补助同比减少及主要原材料价格波动等因素影响。 置信度 0.78
  • 超卓航科 -> 钢材：同时，ARL 将冷喷涂技术引入维修史崔克装甲车被腐蚀的装甲钢部件，并对修复后的部件 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 石油：公司设立初期专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 天然气：在高温工作条件下具有较高的强度和良好的抗氧化、抗燃气腐蚀能力，因此 Inconel718 被广泛地用于航空航天中工作温度较高的零部件。 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 电力：图表 18：多晶硅还原炉用电极冷喷涂银涂层 ............................................... 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 镍：**冷喷涂镍基高温合金 Inconel718 涂层**：Inconel718 是一种含有 Ni、Cr、Mo、Nb、Ti、Al 等合金元素的镍基超级合金，通过形成 γ' 和 γ'' 强化相以及细小而稳定的碳化物，从而使得其 置信度 0.62
  • 超卓航科 -> 铝：图表 15：F/A-18E/F 战斗机 A357 铸铝工件表面的微动损伤冷喷涂技术修复前（左）后（右）...... 置信度 0.62

公司关系​

  • competitor_of 超卓航科 -> 迈信林：旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规... 置信度 0.72
  • competitor_of 超卓航科 -> 海特高新：到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 P... 置信度 0.72
  • competitor_of 超卓航科 -> 安达维尔：以上，使得公司的毛利率优势显著。 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 PE-TTM... 置信度 0.72
  • partner_of 超卓航科 -> 铂力特：---------- | ---- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 688333. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.0... 置信度 0.44
  • partner_of 超卓航科 -> 迈信林：3. SH | 铂力特 | 2.18 | 3.60 | 4.98 | 59.72 | 36.07 | 26.04 | | 300696. SZ | 爱乐达 | 1.23 | 1.67 | 1.92 | 19.71 | 14.48 | 12.61 | | 688685. SH | 迈信林 | 0.65 | 0.72 | 0.82 | 31.09 | 27.6... 置信度 0.44

风险​

  • **2022 年定制化增材制造业务毛利率为 55.01%，同比下滑 22.48pcts，定制化增材业务毛利率下滑主要系原材料价格波动影响，高纯氦气原材料采购价格 22 年涨幅较大导致综合成本上升。 (source / chunk:c81125f86739)
  • 财务费率-7.07%，下降 3.48pcts； (source / chunk:12646119527a)
  • 2022 年 12 月 28 日，公司公告向激励对象首次授予限制性股票，以 32.03 元/股的授予价格向 28 名激励对象首次授予 156.62 万股限制性股票。 (source / chunk:9877236eb1b5)
  • 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.69、1.25 和 1.63 亿元，同比增长 16%、83%、30%，当前股价对应 PE 为 61、34、26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 (source / chunk:aa610c2d8b60)
  • | 资产负债率(%) | 10.7% | (source / chunk:4106e2df6f29)
  • | 持股比例(%) | 22.7% | (source / chunk:4106e2df6f29)

相关主题​

相关原材料​

相关研报​

维护记录​

  • Source count: 5
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z