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航天智装（300455）

一句话结论​

航天智装（300455） 的研报主线集中在 风险、航空、航天、金融：公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多...

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • ◆ **铁路业务逐步拓展国际市场，测试仿真及微系统业务受益于航天产业有望迎来提速** (source / chunk:0bcb50205ced)
  • ② 智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务 : 2023年实现营收 (6.13亿元, +1.47%)，营收占比 43.52%，毛利率 (21.08%, +1.19pcts)，该业务主要由子公司轩宇空间负责经营，2023年净利率 (12.20%, -0.61pcts) 基本稳定。 (source / chunk:5e557d0c237f)
  • 从行业发展需求角度来看，根据中国国家铁路集团公司公布数据，2023年全国铁路完成固定资产投资 7645 亿元，同比增长 7.5%，投产新线 3637 公里，其中高铁 2776 公里。 (source / chunk:3b5ca1943231)
  • 投资活动现金流净额（-1.09 亿元，同比减少 0.84 亿元），主要系子公司轩宇空间加快顺义产业园区建设，基建工程款、工程中心固定资产采购支出较大所致； (source / chunk:24105617ac95)
  • 2023年，公司营业收入（14.08亿元，+4.45%）稳定增长，收入规模创历史新高。 (source / chunk:0bcb50205ced)

关键证据​

  • 2024年一季度，公司实现营收（2.04亿元，-2.70%）略有下降，归母净利润（983.36万元，+8.57%）、扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%）稳定增长，毛利率（26.01%，+3.66pcts）有较明显的上升，净利率（4.82%，+0.50pcts）有所上升，主要系上期长账龄应收款项回款较好导致信用减值损失同比减少430.92万元、管理费用同比减少143.48万元等原因所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%），毛利率（20.70%，+0.66pcts），净利率（6.43%，+0.03pcts）。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 公司2024年一季度营收（2.04亿元，-2.70%），归母净利润（983.36万元，+8.57%），扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%），毛利率（26.01%，+3.66pcts），净利率（4.82%，+0.50pcts）。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • ① 铁路车辆运行安全检测及检修业务 : 2023年实现营收 (2.16亿元, +5.29%) 稳中有升，营收占比 15.36%，毛利率 (23.36%, +1.24pcts) 有所上升。 (source / chunk:5e557d0c237f)
  • ② 智能测试仿真系统和微系统与控制部组件业务 : 2023年实现营收 (6.13亿元, +1.47%)，营收占比 43.52%，毛利率 (21.08%, +1.19pcts)，该业务主要由子公司轩宇空间负责经营，2023年净利率 (12.20%, -0.61pcts) 基本稳定。 (source / chunk:5e557d0c237f)
  • ③ 核工业及特殊环境自动化装备业务 : 2023年实现营收 (5.44亿元, +3.11%)，营收占比 38.66%，毛利率 (16.29%, -2.22pcts)，该业务主要由子公司轩宇智能与杭州轩宇负责经营，轩宇智能 2023年净利率 (7.48%, -0.19pcts) 基本稳定。 (source / chunk:3b5ca1943231)
  • 完成运输总收入 1 万亿元，同比增收 359 亿元，增长 3.7%。 (source / chunk:3b5ca1943231)

财务与估值​

  • 2024年一季度，公司实现营收（2.04亿元，-2.70%）略有下降，归母净利润（983.36万元，+8.57%）、扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%）稳定增长，毛利率（26.01%，+3.66pcts）有较明显的上升，净利率（4.82%，+0.50pcts）有所上升，主要系上期长账龄应收款项回款较好导致信用减值损失同比减少430.92万元、管理费用同比减少143.48万元等原因所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%），毛利率（20.70%，+0.66pcts），净利率（6.43%，+0.03pcts）。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 公司2024年一季度营收（2.04亿元，-2.70%），归母净利润（983.36万元，+8.57%），扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%），毛利率（26.01%，+3.66pcts），净利率（4.82%，+0.50pcts）。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • ① 铁路车辆运行安全检测及检修业务 : 2023年实现营收 (2.16亿元, +5.29%) 稳中有升，营收占比 15.36%，毛利率 (23.36%, +1.24pcts) 有所上升。 (source / chunk:5e557d0c237f)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 航天智装 -> 工业原材料：其他财务数据方面，2023 年底，公司存货（15.75 亿元，-7.18%）有所下降，但依旧较高，其中库存商品（1.33 亿元，+46.34%）快速增长，原材料（0.33 亿元，+225.44%）大幅增长。 置信度 0.78

公司关系​

  • risk_transmits_to 航天智装 -> 臻镭科技：密度实现翻番。公司所处的核工业智能装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 ... 置信度 0.58
  • risk_transmits_to 航天智装 -> 中国卫通：装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 (300342.SZ)、华力创通 ... 置信度 0.58
  • risk_transmits_to 航天智装 -> 臻镭科技：密度实现翻番。公司所处的核工业智能装备、机器人赛道有望随着我国核工业的发展迎来新的增长阶段。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.04/1.25/1.54 亿元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 78.8/65.4/53.2 倍。与可比公司臻镭科技 (688270.SH)、中国卫通 (601698.SH)、天银机电 ... 置信度 0.58

风险​

  • 公司归母净利润（0.91亿元，+4.97%）稳定增长，扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%）快速增长，毛利率（20.70%，+0.66pcts）与净利率（6.43%，+0.03pcts）终结了2017年以来的持续下降，其中主要系多个业务板块毛利率有所回升，且公司三费费率（8.67%，+1.17pcts）有所提升、所得税费用（1934.33万元，+14.63%）增加所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 2024年一季度，公司实现营收（2.04亿元，-2.70%）略有下降，归母净利润（983.36万元，+8.57%）、扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%）稳定增长，毛利率（26.01%，+3.66pcts）有较明显的上升，净利率（4.82%，+0.50pcts）有所上升，主要系上期长账龄应收款项回款较好导致信用减值损失同比减少430.92万元、管理费用同比减少143.48万元等原因所致。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 公司研发费用（8395.98 万元，-3.19%）有所下降但仍保持在较高水平，研发人员数量（133 人，+3.91%）也稳中有升。 (source / chunk:24105617ac95)
  • 其他财务数据方面，2023 年底，公司存货（15.75 亿元，-7.18%）有所下降，但依旧较高，其中库存商品（1.33 亿元，+46.34%）快速增长，原材料（0.33 亿元，+225.44%）大幅增长。 (source / chunk:24105617ac95)
  • ◆ **事件**：公司4月20日公告，2023年公司营收（14.08亿元，+4.45%），归母净利润（0.91亿元，+4.97%），扣非归母净利润（0.65亿元，+18.59%），毛利率（20.70%，+0.66pcts），净利率（6.43%，+0.03pcts）。 (source / chunk:0bcb50205ced)
  • 公司2024年一季度营收（2.04亿元，-2.70%），归母净利润（983.36万元，+8.57%），扣非归母净利润（916.03万元，+7.27%），毛利率（26.01%，+3.66pcts），净利率（4.82%，+0.50pcts）。 (source / chunk:0bcb50205ced)

相关主题​

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维护记录​

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