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华策影视（300133）

一句话结论​

华策影视（300133） 的研报主线集中在 传媒、风险、净利润、毛利率：公司积极调整市场策略，快速消化高成本项目并聚焦头部主旋律内容，整体内容制作业务迎来改善，公司近五年收入 CAGR-2.9%。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 公司积极调整市场策略，快速消化高成本项目并聚焦头部主旋律内容，整体内容制作业务迎来改善，公司近五年收入 CAGR-2.9%。 (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • 随后公司积极调整策略，2020 年以来盈利水平显著修复，2021 年到 2022 年公司整体业务毛利率稳步增长，2023 年毛利率达到 28.50%，实现归母净利率 16.86%。 (source / chunk:9245ded9c3d5)
  • ◆盈利预测与投资评级：华策影视作为国内电视剧集制作头部公司，在逐步提升产能、保障内容质量的同时，多元化发展，诸如海外影视版权市场、国内外短剧市场皆有布局。 (source / chunk:b76746638103)
  • 其中 IP 授权业务方面，华策已将“发力布局产业链下游领域、开辟衍生品新业务”作为新晋战略目标，目前实现了衍生品 IP 类型的全面覆盖，不仅包括电视剧、电影等板块的自有 IP，还包括通过投资、引进、合作开发等方式储备动画业务板块 IP 版权库。 (source / chunk:af75bedc3625)
  • FMC -- "持股 97.44%" -- HZDC[杭州大策投资有限公司] (source / chunk:50132272599a)
  • 2020 年营收 YoY+41.88%，2021 年保持营收正增长 2.00%，2022 年营收 YoY-34.99%。 (source / chunk:46b0b56e8d0b)

关键证据​

  • 我们预计，华策影视 2024-2026 年营业收入分别为 24.71/27.4/29.37 亿元，同比 +9%/10.9%/7.2%； (source / chunk:b76746638103)
  • 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 4.208/4.71/5.095 亿元，同比+10.1%/11.9%/8.2%，截至 2024 年 6 月 7 日，对应 PE 分别为 29.14/26.03/24.07x，首次覆盖，给予“买入评级”。 (source / chunk:b76746638103)
  • 2023 年总营收 22.67 亿元，同比-8.39%； (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • 实现归母净利润 3.82 亿元，同比-5.08%； (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • 电视剧业务中分为电视剧制作发行和版权发行，2023 年制作发行业务收入 15.9 亿元，占比营收 70.1%； (source / chunk:dc1a0d202c16)
  • 2023 年公司版权发行业务收入 4.07 亿元，同比+19.33%，占比 17.95%。 (source / chunk:fc94db94d31e)
  • 我们预计，华策影视 2024-2026 年营业收入分别为 24.71/27.4/29.37 亿元，同比+9%/10.9%/7.2%； (source / chunk:3d059a354679)
  • 2019 年受行业深度调整影响，公司部分项目前期成本投入较大，但上线播出阶段价格相对理性，2019 年营收同比下滑 54.62%。 (source / chunk:46b0b56e8d0b)

财务与估值​

  • 我们预计，华策影视 2024-2026 年营业收入分别为 24.71/27.4/29.37 亿元，同比 +9%/10.9%/7.2%； (source / chunk:b76746638103)
  • 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 4.208/4.71/5.095 亿元，同比+10.1%/11.9%/8.2%，截至 2024 年 6 月 7 日，对应 PE 分别为 29.14/26.03/24.07x，首次覆盖，给予“买入评级”。 (source / chunk:b76746638103)
  • 2023 年总营收 22.67 亿元，同比-8.39%； (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • 实现归母净利润 3.82 亿元，同比-5.08%； (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • 电视剧业务中分为电视剧制作发行和版权发行，2023 年制作发行业务收入 15.9 亿元，占比营收 70.1%； (source / chunk:dc1a0d202c16)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 暂未抽取出明确上游原材料路径。

公司关系​

  • 暂未抽取出明确公司关系。

风险​

  • 2019 年受行业深度调整影响，公司部分项目前期成本投入较大，但上线播出阶段价格相对理性，2019 年营收同比下滑 54.62%。 (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • ◆风险因素：电视剧拍摄、上线进度不及预期； (source / chunk:b76746638103)
  • 公司积极调整市场策略，快速消化高成本项目并聚焦头部主旋律内容，整体内容制作业务迎来改善，公司近五年收入 CAGR-2.9%。 (source / chunk:46b0b56e8d0b)
  • **电影市场恢复不及预期风险**: 2023 年电影市场大盘恢复趋势较好，2024 年存在电影上映后票房不及预期风险; (source / chunk:c9f07e2a9dd2)
  • 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。 (source / chunk:28d50ddca1db)
  • | | 持有：股价相对基准波动在 ±5% 之间； (source / chunk:e10e8b00462b)

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  • 暂无原材料页。

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维护记录​

  • Source count: 10
  • Generated at: 2026-05-03T16:58:18.642Z