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立航科技（603261）

一句话结论​

立航科技（603261） 的研报主线集中在 风险、航空、净利润、军工：交付结算进度导致2021年业绩释放受限，但2022Q1业绩全面向好，高增长态势有望延续。

交互式产业图谱​

当前主线​

  • 交付结算进度导致2021年业绩释放受限，但2022Q1业绩全面向好，高增长态势有望延续。 (source / chunk:31ac7cfb5a71)
  • 公司构建“地面保障设备+工装+零部件加工+部装”协同发展的多层次产品矩阵，各业务线均具备较强技术壁垒与先发优势。 (source / chunk:76fd2f5f835b)
  • 募投项目稳步推进，产能瓶颈突破后将有效匹配下游需求，打开长期成长空间。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 疫情及交付验收节奏导致上半年业绩短期承压，但存货备货积极，下半年有望恢复稳健增长。 (source / chunk:a4e24a87d8bd)
  • 公司立足航空领域，已形成“零部件工装→零部件加工→部件装配→无人机”的纵向一体化全产业链布局，多产品线协同提供利润增长点。 (source / chunk:c29fa05f27bd)
  • 募投项目稳步推进，产能扩张叠加与优质科研院所研发合作深化，有望进一步拓展航空产品线并提升核心业务产能。 (source / chunk:3a445029a9c0)

关键证据​

  • 2021年营收3.05亿元(+4.12%)，归母净利0.70亿元(+0.71%)；2022Q1营收0.34亿元(+176.79%)，归母净利245.09万元(+156.13%)，实现扭亏为盈。 (source / chunk:55e7ebab2d5f)
  • 飞机零件加工及部件装配业务营收1.16亿元(+29.61%)，毛利率43.55%(+3.14pcts)，受益于下游需求提升与工艺优化。 (source / chunk:31ac7cfb5a71)
  • 期末存货1.02亿元(+86.91%)，其中发出商品、在产品及原材料均大幅提升，印证公司积极备货应对订单增长。 (source / chunk:31ac7cfb5a71)
  • 募投项目总投资5.50亿元，达产后预计新增年收入4.5亿元、利润总额1.44亿元。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 2021年毛利率48.57%(-0.88pcts)，净利率22.88%(-0.78pcts)，主要受产品结构动态变化及试制产品投入影响。 (source / chunk:55e7ebab2d5f)
  • 预计2022-2024年营业收入分别为3.96/5.07/6.43亿元，归母净利润分别为0.88/1.11/1.40亿元。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 给予目标价48.17元，对应2022-2024年PE分别为42/33/27倍。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 2022H1实现营收0.96亿元（+10.07%），归母净利润0.09亿元（-26.60%），毛利率47.06%（-2.78pcts），净利率下滑主要受费用增加及交付延迟影响。 (source / chunk:f90b7f3dd8a3)

财务与估值​

  • 2021年营收3.05亿元(+4.12%)，归母净利0.70亿元(+0.71%)；2022Q1营收0.34亿元(+176.79%)，归母净利245.09万元(+156.13%)，实现扭亏为盈。 (source / chunk:55e7ebab2d5f)
  • 飞机零件加工及部件装配业务营收1.16亿元(+29.61%)，毛利率43.55%(+3.14pcts)，受益于下游需求提升与工艺优化。 (source / chunk:31ac7cfb5a71)
  • 期末存货1.02亿元(+86.91%)，其中发出商品、在产品及原材料均大幅提升，印证公司积极备货应对订单增长。 (source / chunk:31ac7cfb5a71)
  • 募投项目总投资5.50亿元，达产后预计新增年收入4.5亿元、利润总额1.44亿元。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 2021年毛利率48.57%(-0.88pcts)，净利率22.88%(-0.78pcts)，主要受产品结构动态变化及试制产品投入影响。 (source / chunk:55e7ebab2d5f)

分歧与变化​

关系图谱​

上游原材料路径​

  • 立航科技 -> 工业原材料：报告期末，公司存货为 1.02 亿元（+86.91%），受下游客户结算进度影响，发出商品（0.48 亿元，+71.56%）明显增加，另外，占比较大的在产品（0.37 亿元，+116.43%）、原材料（0.15 亿元，+96.29%）均大幅提升，原材料及在产品的增加也表明公司积极备货，组织生产，以应对下游需求的快速增长。 置信度 0.78
  • 立航科技 -> 工业原材料：① 疫情影响部分原材料可能无法按期到厂，影响生产、交付正常推进； 置信度 0.78
  • 立航科技 -> 碳纤维：飞机部件装配业务门槛较高，对操作人员的装配技能、工艺编制及质量检验能力均有较高要求，公司 2013 年起便逐步切入部装业务，目前已建立共计一百余人的业务团队，基于自身在航空工装及零部件加工等领域多年研发优势，已掌握了包括复合材料结构装配、大部件对合精加工在内的多项关键技术，在部装领域处于行业领先地位。 置信度 0.62

公司关系​

  • 暂未抽取出明确公司关系。

风险​

  • 产品项目研发进展不及预期。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 宏观环境低迷。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 公司产品下游市场拓展不及预期。 (source / chunk:6323a63470ae)
  • 产品项目研发进展不及预期。 (source / chunk:4c3981d8ea4f)
  • 宏观环境低迷影响下游需求。 (source / chunk:4c3981d8ea4f)
  • 公司产品下游市场拓展不及预期。 (source / chunk:4c3981d8ea4f)

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维护记录​

  • Source count: 2
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z